如今不少投资者都在将眼下的市场与1990年代末反复对照。
市场已经脱离基本面的锚定，进入自我强化的上涨逻辑——“股票涨，是因为它们一直在涨”。1999年的互联网与2026年的AI在市场行为上高度同构：叙事主导、估值脱锚、散户追涨、媒体全天候轰炸单一主题。看多者坚持，AI的资本开支需求是真实的、可验证的，与当年大量烧钱却无商业模式的互联网公司有本质区别。
如今也有点矛盾。看美股的情况，一片大好，那么这种情况下，不仅不需要降息了，反而是加息；炒作越大，隐患越大。以1990年代的科技繁荣为例，时任联储主席格林斯潘领导的美联储在1999年至2000年间实际上连续加息六次，正是为了应对预期生产率拉动需求提前释放所带来的压力。
当然，如果AI本身是个泡沫，那经济将迎来滞胀。即若市场持续预期繁荣、不断透支消费和投资，而技术红利最终未能兑现，届时经济将在需求过热与通胀持续高企的背景下步入衰退。