豪取十连冠，联影医疗，护城河太深！联影医疗，业绩增速超过迈瑞医疗！2026年4月底，各大医疗设备公司发布一季度业绩数据，联影医疗甩出一份令人惊艳的成绩单：一季度营收29.08亿元，同比增长17.34%；净利润3.99亿元，同比增长7.78%。对比方见真实力：一季度我国营收前四大医疗设备巨头中，仅有联影医疗实现了营收、净利润双增！反观迈瑞医疗，一季度营收仅微增1.39%；而其他公司更是陷入了净利润负增长的境地。行业承压之下，联影医疗是如何做到的？第一，产品线极全，多项市占率全国第一。联影医疗是我国医学影像设备巨头，产品聚焦高端板块。2024年，我国医疗机构进入“集中换机”时代。长期以来，提到高端医疗器械，我们的关键词可能还停留在“追赶”，尤其在高端医学影像领域，GE、西门子、飞利浦这三大海外巨头更是形成垄断之势。殊不知，联影医疗在该领域根本就不输海外，甚至有些产品更优、更全！截止2025年末，公司已上市产品超150项，部分最尖端的产品技术甚至是全球唯一。具体到产品线，目前在MR、CT、XR、MI和RT领域，联影医疗的产品覆盖范围与GE等国际巨头基本一致，给我国高端医疗设备提供了国产替代的窗口。产品实力雄厚，联影医疗相关市场份额也顺利做到全国榜首。2025年，公司主营业务境内营收97.6亿元，同比增长27.35%，全产品线（不含超声)的国内新增市场市占率同比增长了4.5个百分点，排名全国第一。值得一提的是，在在市占率第一的9项细分品类中，公司的磁共振和RT产品首次双双跃居第一，PET/CT产品线则是连续十年蝉联冠军。产品放量还给公司带来了新的惊喜。要知道，医学影像设备并不是一次性销售出去就结束的生意，后续的维修服务也很重要。由于产品装机量不断上升，医疗机构的维修需求同步大增，2025年，公司维修服务就带来17.08亿元的营收，同比增长25.96%。该业务毛利率高达61.86%，远高于设备业务，给公司带来更大的盈利弹性。2025年，联影医疗营收创下138亿元新高，同比增长33.98%，净利润19.69亿元，同比增长48.14%。第二，进军超声赛道，杀入迈瑞医疗腹地。我国医疗设备行业中，迈瑞医疗和联影医疗稳坐头两把交椅，两家公司是业内“唯二实现”年营收体量超百亿的公司。联影医疗在2011年才成立，比迈瑞医疗足足晚了20年。迈瑞医疗作为医疗设备“老将”，最突出的就是“产品广”，涵盖医学影像、生命信息支持和体外诊断这三大领域，而且不断进行外延收并购拓宽业务疆域。联影医疗一开始避开对方锋芒，十年前，两家公司产品交集非常少，仅在医学影像区域有少量重叠；在该领域，迈瑞医疗的主战场也是在“超声”赛道，联影医疗则专精另外的CT、MR、XR和MI赛道。而这一“井水不犯河水”的表象，被联影医疗强势打破！2025年11月，联影医疗全球首发原生智能uSONIQUE系列超声产品，一石激起千层浪。这不仅意味着，公司正式完成了大医学影像领域的全系闭环；更深一点来看，这是其“AI原生”策略的重要一步。目前，医疗影像设备的竞争重心正在从“硬件”往“软件”转移，AI应用无疑是焦点位。很多设备厂商，习惯了简单的“先造硬件设备，再叠软件”，而联影医疗这一超声设备，从产品定义到算法模型都强调“嵌入AI”，首次达成了AI端到端的全流程赋能，深度更大。同时，现金流的回血也给联影医疗带来冲入新领域的底气。2025年，公司经营性现金流净流入26.79亿元，一改低迷状态。切入超声赛道，难道只是为了和迈瑞医疗抢占市场吗？绝非这么简单。目前，国际厂商在高端超声市场仍占据超60%的份额，国内厂商的竞争集中在中低端，联影医疗或许目标更高。在海外市场上，我们也能感受到公司的雄心。第三，猛攻海外市场，开拓新战场。2025年，联影医疗主营业务在境外营收33.93亿元，同比大增52.81%，总营收占比高达24.58%。截止2025年末，公司在全球累计装机规模已超39000台/套。总的来说，公司不仅新开辟业务线，还大跨步出海，两者路线基本一致，都是为了开辟新战场。不过，联影医疗也不是没有担忧的地方。公司主要客户大部分是公立及大型民营医院，回款周期普遍更长。2021-2026年一季度，公司应收账款金额高达57.25亿元，逐步攀升，且应收账款周转天数也在升高。或许是为了平衡回款与新业务，联影医疗延缓了产品研发项目、产品产业化项目，将“预计达到预定可使用状态”的时间延长到2027年。这也是公司在业绩高增和稳健发展中的选择。最后，总结一下。联影医疗在医学影像设备领域根基较深，而且产品布局方面继续向上拔高。未来，超声业务能否成为公司新的发力点，还需等时间验证。