DCU 很火，但大摩说海光 CPU 才是 “藏在水下的利润”聊海光，十个人里有八个第一反应都是DCU对标英伟达、国产AI芯片龙头。但这次大摩的覆盖报告，结论挺反直觉——CPU才是最被低估的那张牌。其实想想也合理。海光的CPU走的是x86路线，跟英特尔、AMD完全兼容，企业做信创替换的时候，应用不用重写、系统不用大改，迁移成本比换ARM架构低太多了。目前国产服务器CPU渗透率还在低位，海光份额从13%往18%走，空间确实明确。更关键的是“智能体AI”这个新变量。AI从聊聊天变成帮你干活了——拆任务、调工具、排工序，这些串行活儿全是CPU的场子，GPU负责的是并行计算。大摩给的数字是2030年中国智能体AI CPU市场规模能到170亿美元，这个赛道海光是绕不开的。DCU负责训练推理冲量，CPU负责替代和调度打底，两边一起发力。机构给的增速也挺猛：2025到2028年营收年复合增长47%，利润年复合增长69%。逻辑顺不顺？顺。能不能兑现？得看接下来的订单和毛利率变化。海光信息国产算力AI 芯片摩根士丹利