谷歌财报公布，盘后反而跳水，让科技板块再度蒙上阴影。
Alphabet二季度营收达到1198亿美元，高于华尔街预期；谷歌云增速高达82%，经营利润也继续增长。按常理，这样的成绩单足以提振市场情绪，资金却选择了卖出。

矛盾出在另一组数字上：谷歌将全年资本开支指引从1800亿—1900亿美元上调至1950亿—2050亿美元，并预计2027财年仍将“大幅”增长。云业务跑得很快，烧钱速度却更快，市场随即追问：AI收入的增长，能否长期覆盖不断膨胀的投入？
谷歌的优势在于，AI投入可以同时服务搜索、广告、云计算和Gemini。只要云与广告继续增长，市场就愿意给高资本开支更多耐心。反过来，若投入继续上升，产品发布与商业化节奏却放慢，估值压力也会迅速回来。