价值投资日志 02 核心取舍：为什么优先放弃行业景气？在三角博弈中，我坚定放弃短期行业景气，核心逻辑十分笃定：行业景气是最不稳定、最易反噬的变量，而公司质地与估值安全边际，是长期最确定的收益来源。不可否认，行业景气是短期业绩和股价的核心驱动力，顺势做多看似效率最高，但追高景气的隐性风险极大。高景气终会透支行业未来，制造业与成长赛道尤为明显。短期红利会催生企业盲目扩产、跨界入局，市场快速从供不应求转为产能过剩，行业内卷加剧、企业盈利下行，看似火热的景气行情，很快便会被证伪。与此同时，股价永远领先业绩见顶。景气行情后期，股价上涨不再锚定真实业绩，而是纯粹透支未来预期。一旦业绩增速无法匹配狂热估值，即便企业仍保持增长，也会遭遇估值回调、股价杀跌。追高景气本质是情绪博弈，不确定性极强。简单来说：追逐景气是博弈不确定性，坚守优质公司+合理估值，才是赚取确定性的长期价值收益。