价值投资日志 宇树要为抢未来，发起新的技术攻坚号角了。——从"比机器人"转向"比AI"。
价值投资真正看的不应只是数字，而是数字背后的逻辑。
我认为当前宇树的财报数据，至少反映六个问题。
1、产品已经找到市场。否则收入不会连续爆发。
2、规模经济开始出现。毛利率越来越高，研发开始摊薄，制造效率提升。
3、产品结构升级成功。过去四足机器人，今天人形机器人。
4、商业化能力超过同行。全球绝大多数机器人企业还在亏损，宇树已经盈利。说明商业能力明显领先。
5、成长进入第二阶段。很多人担心2026年收入增速下降，其实长期20%~30%的增长，才是健康的标志。
6、真正的短板开始暴露。宇树真正缺什么？不是机器人，不是运动控制。而是机器人“大脑”。
目前宇树的小脑（运动控制）已是全球第一梯队。但是大脑（世界模型、推理模型、Agent能力），没有形成决定性优势。
未来五年，宇树最大的战略任务不是继续把机器人做得更快、更稳，这不是打赢这场战的关键。