周末重点板块逻辑梳理

一、黄金国内央行连续5个月增持黄金；美国非农数据走弱，9月加息预期降温，两大核心变量支撑金价止跌。金价历经两季度调整，波动率处于低位。各国黄金储备占比、黄金市值/M2均处历史低位，黄金长牛逻辑不变（韩国时隔13年宣布增持黄金储备）。核心公司：西部黄金、盛达资源二、磷化铟板块前期科技板块估值偏高，磷化铟估值洼地凸显。云锗远期产能45万片、单片净利约1万元，当前估值仅20-30倍，量价、估值均有上行空间。磷化铟属大国博弈战略资源（对标稀土、钨），行业瓶颈从单一良率升级为原材料保供。核心公司：云南锗业、光智科技三、创新药国产创新药在很多方面开始领先海外，某跨国药企每年120亿美元管线外购预算中，中国项目占比自2023年27%升至2026年59%；

9款国产创新药2026年完成美国III期临床，2027年有望批量出海兑现业绩。

创新药逻辑从防御已经变成出海+AI制药，具备进攻属性，此为最大改变。

核心公司：药明康德。弹性公司：义翘神州、百普赛斯。

⚠️逻辑梳理为静态分析，不能作为直接操作依据，请根据实际情况，高潮勿追，分歧介入！