摩尔线程明天会跌停么？国产GPU龙头摩尔线程在这个周末发布了《2026年半年度报告》。根据报告，今年上半年，摩尔线程实现营收17.36亿元，同比大幅增长147.42%，已超2025年全年营收；毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%。光看这一组数据，的确表现很好，收入同比和环比均在增长。但是，和一季报比，似乎也没那么好，不知道相关投资者明天会怎么解读。究竟是低于预期，还是符合预期。如果，认为低于预期，可能有一个跌停的风险。但是，在当前AI算力基建刚才启的时代，在当前国产算力初步发展的时代，前景应该还是不错的。需要考虑的只是市值和业绩能否对应。摩尔线程 2026 年 Q1‑Q2 精准财报对比：2026Q1 财报：营收7.38 亿元、归母净利润2935.92 万元、扣非归母净利润 ‑5428 万元、Q1 研发费用 3.69 亿元、一季度政府补助 7006 万元财富号2026 半年报：总营收 17.36 亿元、归母净利润‑1156.31 万元、扣非归母净利润‑1.51 亿元、上半年总研发费用 7.69 亿元、整体毛利率 56.95%新浪财经一、Q2 单季度精准拆分计算Q2 营业收入 = 上半年营收‑Q1 营收17.36‑7.38=9.98 亿元Q2 归母净利润 = 上半年归母净利润‑Q1 归母净利润-0.1156 亿‑0.2936 亿 =‑4092 万元Q2 扣非归母净利润 = 上半年扣非‑Q1 扣非‑1.51‑(‑0.5428)=‑9672 万元Q2 季度研发费用 = 上半年研发‑Q1 研发7.69‑3.69=4.00 亿元二、Q1、Q2 完整对比表（单位：亿元）表格详见附图。三、逐条深度、精准原因解析1、营收端：二季度算力集群大规模交付，收入高速上涨上半年旗舰 MTT‑S5000、夸娥 KUAE 智算集群 集中交付确认收入，单份集群合同收入 6.6 亿元；云端智算板卡、集群业务已经占到总营收 97.5%，业务结构高度集中于 AI 算力硬件，客户为各地智算中心、AI 工厂项目，订单集中在二季度落地交付，带动营收环比大涨 35%+。2、归母净利润 Q1 盈利、Q2 转亏的核心真相Q1 账面盈利完全依靠大额政府补助一季度非经常性损益合计 8364 万元，单单政府补助就高达 7006 万元；剔除补贴后主营业务扣非亏损 5428 万元，主业依旧亏损，只是外部补贴抬升账面净利润转正，并不是 GPU 主业盈利财富号。Q2 政府阶段性补贴回落，没有一季度大额补助加持；Q2 研发开支环比上涨 3100 万至 4 亿元，公司投入资源迭代新一代 GPU 芯片、MUSA 软件生态、适配大模型算子；算力集群项目交付激增，项目交付运维、售前售后、供应链相关销售费用、管理费用同步抬升，期间费用增加挤压利润。3、扣非亏损二季度大幅扩大（‑5428 万→‑9672 万）大规模智算集群项目交付，硬件硬件物料成本拉高，季度毛利率从 Q1 的 67.35% 回落至半年平均 56.95%；二季度研发投入加码，单季研发费用到达 4 亿元；算力业务属于项目制交付，大规模订单前期配套人力、调试、机房适配成本偏高，规模效益暂未释放。四、同比对比（和 2025 年一二季度对照，成长趋势清晰）2025Q1 营收 2.89 亿、归母净利润‑1.12 亿；2026Q1 营收 7.38 亿，收入翻 2.5 倍，依靠补贴首次季度账面盈利2025Q2 营收 4.13 亿、归母‑1.58 亿；2026Q2 营收 9.98 亿，营收增长 141%，归母亏损仅 4092 万元，相比去年同期亏损大幅收窄 74%上半年营收 17.36 亿元，已经超过摩尔线程 2025 全年营收（15.06 亿），商业化爆发式增长。五、总结客观结论营收层面：二季度业绩爆发，AI 智算集群成为收入支柱；盈利层面：Q1 只是补贴催生的账面盈利，主营业务依旧亏钱；二季度补贴退坡 + 研发加码 + 项目交付成本上升，主业亏损进一步拉大，归母净利润转回亏损；基本面积极信号：营收同比翻倍式增长、亏损同比大幅收窄、GPU 硬件毛利率长期维持 55% 以上高位；当前瓶颈：高昂的季度研发投入、项目交付成本，主业距离盈亏平衡仍有距离；同日公司官宣筹备港股上市，用来继续筹措资金投入芯片研发迭代。