2025年4月之前，美元/日元货币对与美国和日本债券10年期利率差密切相关，在“解放日”之后，这种关系破裂了。当前，美日利差从4.14%缩窄至1.85%，处于2021年以来较低水平。但与此同时，美元兑日元汇率却持续走强，日元汇率创下40年来新低。归根结底，目前日元套利交易面临失效，日元走势更多受到日本财政前景影响，不再完全受到利率影响。