2026年8月12日日经发文坦言日本汇率之战落败，当局已掌控不了日元走势，文章借用麦克阿瑟登陆旧照作喻，直指此次汇市保卫行动彻底失利。

一张81年前的老照片，被日本主流媒体自己翻了出来。1945年麦克阿瑟踏上日本土地的那一幕，如今成了日元败局的隐喻。日本经济新闻这篇评论写得直白——日本在“汇率战争”中战败了，政府丧失了对本国货币的控制权。自己家的报纸把话说到这个份上，可见问题有多严重。

这场败仗是怎么打输的？7月31日，美日两国时隔15年再度联手干预汇市，日本砸下11万亿到14万亿日元买入本币，创下历史最大单日干预规模。8月3日，日元一度反弹到155区间，市场欢呼胜利。可这口气还没喘匀，不到一周，空头卷土重来，日元又被摁回159区间，干预带来的涨幅被抹去近一半。将近1000亿美元砸进去，连个水花都没留住。

有人说干预力度不够大，可日本二季度已经累计三次出手，砸了超过11万亿日元。4月底到5月初那一轮，单日干预规模就高达6.28万亿日元，刷新历史纪录。钱没少花，可日元7月下旬还是跌穿了164，创近40年新低。问题根本不在于砸多少钱。

真正的病根在哪？美日利差摆在那里——日本央行6月才把利率加到1%，创31年新高，可美国联邦基金利率还维持在3.5%到3.75%。250到275个基点的利差，全球套息资金天天从日元流向美元。日本央行内部有人主张加息到1.25%，可市场根本不信政府有这个决心。加息怕推高国债利息，不加息汇率就保不住，两头堵。

更要命的是日本经济的底色。今年上半年贸易逆差1.01万亿日元，连续第10个半年度逆差。政府债务占GDP比重突破240%。一边是财政窟窿越来越大，一边是物价飞涨——日本不少民生品类的价格涨幅已经达到30%到50%。普通老百姓的日子越过越紧，中小企业因日元贬值破产45家，创下统计以来同期最高。弱势日元早就不是什么出口利器，而是实实在在的民生灾难。

最讽刺的是什么？日经评论把1998年那场干预也翻了出来。那一年日元从110暴跌到146，日本求美国帮忙，美国副财长萨默斯跑到东京，居高临下地催促日本改革。他回国后收到一份“纪念品”——麦克阿瑟的烟斗。27年过去了，同样的剧本又来了一遍。日本还是那个日本，美国还是那个美国。高市政府一边大幅提升防卫预算突破9万亿日元，一边搞财政扩张。市场看到的不是信心，是债务雪球越滚越大。

麦克阿瑟那张照片戳中的不只是汇率问题，而是一个更深层的追问——一个在货币和财政上都做不了主的经济体，拿什么跟市场掰手腕？干预一次输一次，不是因为钱不够多，是因为根本问题一个都没解决。日媒自己承认战败，这比任何外媒的评论都更有分量。各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。

信息来源：环球网、日本经济新闻、共同社、新华社、彭博社、日本财务省公开数据