$思源电气(SZ002028)$ 思源电气：高盛：中国AI工业化出海3.0投资机会一句话总结：高盛认为中国进入AI工业化出海3.0时代，中期最看好思源电气、英维克等“瓶颈解决者”与“技术升级者”的海外扩张，但长期需突破服务与认证壁垒。原文标题高盛：中国AI工业化出海进入3.0时代研报来源：Goldman Sachs研报发布时间：2026-08-111/ 什么是“Go Global 3.0”时代？中国出口进入第三阶段，从低端制造和“新三样”升级为输出AI赋能的工业能力，涵盖AI数据中心电力基础设施与物理AI（机器人/自动化）。高盛筛选出11个全球竞争赛道，2030年全球TAM范围约120亿至2120亿美元，分为四类原型：瓶颈解决者、技术升级者、既定全球玩家和特质性机会。2026年7月28日美国FCC将中国仿人/四足机器人等列入受限清单，市场准入与产品竞争力同等重要。2/ 四类出海原型中哪些机会最大？Bottleneck Solvers（瓶颈解决者）如变压器、开关柜、燃气轮机，受益于全球供给缺口（约8%-34%），中期份额和利润率提升最显著。Technology Upgraders（技术升级者）如800VDC架构下的继电器、服务器电源、液冷，靠快速研发迭代缩小与全球龙头差距。Established Global（既定全球玩家）如储能、人形机器人，产品力强但面临最高监管与贸易壁垒；Idiosyncratic Opportunities（如工业自动化/机器人）则依赖公司执行力。3/ 哪些具体标的最值得关注？高盛给予买入评级的有思源电气（002028.SZ）、科华数据（002518.SZ）、应流股份（603308.SH）、英维克（002837.SZ）、宏发股份（600885.SH）。思源电气北美变压器份额预计从2%升至约9%，美国市场毛利率比国内高17pp；英维克的液冷产品获英伟达验证，美国业务毛利率高17pp。阳光电源（300274.SZ）维持中性，美国储能面临OBBBA法规逆风，预计2026-30E份额逐步下滑，但AI数据中心储能可能带来上行。4/ 中期与长期竞争力有何不同？中期竞争力靠交付速度、价格和研发迭代；长期则看产品品质、认证、生态和全球服务能力，大部分中国企业仍将80%-100%产能留在中国。继电器是例外，宏发股份已证明可持续优势，竞争压力迫使欧姆龙等剥离非核心业务。全球龙头以整体解决方案、本地化生命周期服务和快速响应维护构筑护城河，中国企业需补课后市场支持。5/ 这代表什么投资机会？关注供给紧张的电力设备赛道：思源电气（变压器/开关柜）和科华数据（UPS）受益于AI数据中心建设带来的订单外溢，海外毛利率显著高于国内。技术升级方向中英维克（数据中心液冷）与宏发股份（800VDC继电器）契合AI算力与电动化趋势，可跟踪英伟达、谷歌等客户认证及海外份额数据。需警惕美国FCC限制和OBBBA合规风险，阳光电源储能短期承压，但可观察其与超大规模客户的AIDC储能进展。