2026年8月19日，默沙东与Moderna联合宣布，其个性化mRNA癌症疫苗intismeran（mRNA-4157/V940）联合Keytruda的III期临床试验达到主要终点。

这是一个历史性的突破。mRNA技术在新冠疫苗中已经证明了它的速度，但在肿瘤治疗领域，这才是真正意义上的正名之战。从这一刻起，mRNA不再只是一个应急工具，而是一种全新的治疗范式。

符合未来发展趋势的东西，我不介意花点时间研究一下。看了几天资料，我决定买入一笔观察仓，参与一下这个方向。既然要买，就得把产业链上到底谁最受益这件事搞清楚。

一个mRNA疫苗从研发到生产，最核心、最绕不开的原材料是什么？不是那些普通化学试剂，而是加帽酶、T7 RNA聚合酶这些核心酶原料，以及LNP递送系统的离子化脂质。这两样东西，是整个产业链上技术壁垒最高、最有可能供不应求的卡脖子环节。

我花了几天时间，把A股里跟mRNA原料相关的公司翻了个底朝天，筛出了一个唯一观察标的——诺唯赞（688105）。

第一步：为什么要把绝大多数公司剔除？

先给你们看看我是怎么做减法的。整个mRNA原料赛道，我分了三档来筛。

第一档：核心原料供应商，高度相关。这里面有三家：诺唯赞、百普赛斯、键凯科技。

键凯科技是做LNP递送系统辅料的，技术壁垒很高。但8月那一波因为Moderna消息被爆炒，三连20cm涨停，大股东高位精准套现1.76亿。这种短期暴涨70%以上的票，不是我这种风格会去碰的。

百普赛斯也做mRNA原料酶，产品线覆盖挺全。但相比诺唯赞，它在mRNA原料酶这个细分赛道的聚焦度和规模优势没那么突出。

第二档：上游设备或耗材供应商，中度相关。纳微科技做纯化填料，义翘神州做重组蛋白试剂。这些东西mRNA生产确实要用，但不是核心原料，替代性相对强一些。

第三档：CDMO或服务平台，间接相关。药明康德、博腾股份这些CXO巨头确实有mRNA相关业务，但在它们几千亿的营收体量里占比极低，弹性有限。

一圈筛下来，真正聚焦mRNA核心原料酶、且没有被过度炒作的公司，只剩下诺唯赞一家。

第二步：诺唯赞到底在做什么？

诺唯赞的核心业务就一句话：围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白做技术研发和产品开发。

具体到mRNA领域，它能提供从模板线性化到mRNA原液合成的全套GMP级酶原料，包括T7 RNA聚合酶、DNase I、无机焦磷酸酶、RNA酶抑制剂、加帽酶、甲基转移酶等。

这里面最关键的是T7 CapMax RNA聚合酶——诺唯赞自主研发的创新酶原料，相关专利已在中国授权。简单说，这个酶决定了mRNA合成的效率和成本，是整条产业链上最核心的卡脖子技术之一。

注意一个细节：诺唯赞的产品是GMP级的。这意味着它的生产车间、质量管理体系都符合药品生产规范，可以直接供给疫苗企业用于商业化生产，而不只是实验室级别的小批量试剂。

根据弗若斯特沙利文数据，诺唯赞在中国生物试剂科研机构用户市场、分子诊断原料酶市场、高通量测序文库构建原料酶及试剂市场中，市场占有率分别为24.2%、20.52%、16.82%，均位列国产厂商第一。

第三步：财务数据怎么看？

我知道很多人看到亏损两个字就摇头。

更值得关注的是两个结构性的变化。

第一，海外业务爆发。2025年海外收入1.69亿元，同比增长67.3%，国际事业部已经实现盈亏平衡。2026年Q1海外业务延续60%以上高速增长。这意味着诺唯赞的产品在国际市场上是站得住脚的，不是靠政策保护的窝里横。

第二，毛利率创新高。2026年Q1毛利率达到71.0%，创近年新高。核心原因是高毛利的海外业务占比提升、产品结构不断优化。

此外，公司2025年经营性现金流净流入超2.3亿元，说明虽然账面上有小幅亏损，但真金白银是进来的，不是什么虚胖公司。

第四步：除了mRNA，还有什么牌？

诺唯赞不只是mRNA概念股。它有三大业务板块正在同时发力。

生命科学业务是基本盘，2025年在行业价格普遍下行、增值税政策调整等不利因素下，营收规模仍同比持平，细分市场占有率稳步提升。

体外诊断业务主攻阿尔茨海默病（AD）血检。截至2026年Q1，AD血检产品已完成130+家医院入院，发光仪器完成300+家医院或科研机构装机。公司已获11张AD注册证，为国内获证最多厂家。更关键的是，国家卫健委拟首次将AD相关神经生物标志物检测项目纳入全国价格项目体系——这是一个潜在的爆发点。

生物医药业务方面，GLP-1减肥药原料酶国内同类原料市占率第一；小核酸药物研发试剂盒最快7分钟即可完成RNA获取。

三条腿走路，每一条都有故事。

第五步：风险和不确定性

当然，没有任何股票是完美的。诺唯赞当前面临的主要风险：

第一，盈利规模仍然很小。2026年Q1净利润只有418万元，虽然扭亏了，但利润厚度还不够。中金公司预测2026年全年净利润约1.63亿元，对应估值不算便宜。

第二，竞争在加剧。mRNA原料酶赛道玩家不少，近岸蛋白、翌圣生物等都在追赶。虽然诺唯赞目前领先，但市场份额能否持续扩大存在不确定性。

第三，mRNA疫苗商业化进程存在变数。虽然Moderna的III期临床成功了，但从获批到大规模商业化生产，再到上游原料的订单落地，中间还有时间差。

最后说两句

我选诺唯赞作为唯一观察标的，逻辑很简单：

第一，赛道对。mRNA核心原料酶是整个产业链上技术壁垒最高、国产替代最迫切的环节。

第二，位置对。不像键凯科技那样被爆炒过一波，诺唯赞虽然8月7日也涨了18%，但整体还没到疯狂的地步。

第三，基本面在改善。2026年Q1扭亏、海外业务爆发、毛利率创新高。

第四，不止一张牌。AD血检、GLP-1原料、小核酸药物——任何一个方向做成了，都是不小的增量。

当然，这只是我的观察笔记，不是买卖建议。股市有风险，每个人的资金状况和风险承受能力都不一样，请独立决策。后续我会持续跟踪诺唯赞的季报、mRNA原料酶的行业动态、以及AD血检的商业化进展。有新变化了再跟大家汇报。

全文完。

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