和AI一起分析了一下地平线2026H1财报。

我把我的结论放在开头：虽然地平线是披着芯片公司的做软硬打包方案的智驾厂家，但这次财报的盈利转正核心是靠IP授权来的，这是作为软硬一体方案公司优势复利显现，后续会成为地平线财务稳健增长的一极。毛利率66%，这是软硬一体尤其是HSD方案带来的赋能优势，比单纯卖芯片或单纯卖软件，要好的多。

⚡️核心财报数据：- 持续经营客户合同收入：20.55亿元，同比+32.9%- 毛利：13.56亿元，同比+32.9%；综合毛利率66%，维持高位- 账面期内利润：+37.84亿元（扭亏）- 经营亏损：‑16.72亿元，同比扩大11.1%

> ⚠️关键识别：账面盈利是**非现金公允价值收益**，不是主业赚钱。来自大众CARIAD可转债的股价波动带来52.41亿公允价值收益，叠加处置子公司一次性收益，才造成账面净利润转正；扣掉金融、一次性损益后，主营业务依旧大额亏损。

⚡️核心两大增长方向：- 产品及解决方案（芯片硬件+整机方案）9.26亿元，同比+14.8% 征程系列芯片硬件出货：221.8万套，同比+12.1%。

- 授权及服务业务：11.29亿元，同比+52.7%，占总营收55%+ 这就是本报告期最大亮点。高毛利的IP授权、底层软件授权业务爆发，轻资产模式开始兑现，业务结构从“卖芯片硬件”向“硬件+软件授权双轮驱动”升级。授权业务毛利率远高于硬件芯片，对整体利润结构改善非常关键。

⚡️市场地位继续巩固- 累计车型定点接近500款；高阶智驾定点约130款，大量定点还未进入量产交付周期，是未来收入储备- 自主车企基础ADAS市场份额突破50%，行业第一；城区NOA高阶智驾芯片份额22.8%，行业第二。- 客户结构突破：已经进入大众、丰田等合资车企供应链，打破海外算力芯片垄断。

⚡️风险也是有的收入增长，但亏损在扩大

- 营收增长32.9%，但经调整净亏损扩大25.4%

原因是行业太卷，地平线又有高额的研发投入。作为智驾芯片公司，需要持续迭代征程芯片、HSD高阶智驾系统，研发费用刚性很高；同时销售、客户工程支持团队随定点扩张持续膨胀。

⚡️未来可期

还是那句话，我之前发微博写过，大家目前看到的是HSD 2.0的各种防御性驾驶还有漫游模式，但其实这绝对低估了咖咖虾对于未来地平线的业务增量。我认为，未来的智驾，是会联动智舱的，或者这么说吧，智舱智驾在软件功能上的融合将成为下一阶段的发展路径，甚至会重构整个汽车形态，尤其是内部的布局：网页链接。

星空序列在财报中的利润贡献，可能在3-5年，会在高端车型上反超自己的纯智驾芯片。

地平线称HSD比FSD强