今天上午是“大盘第4次上摸60日成本均线回落，AI应用领涨、老登普涨、创新药缩量震荡”的分化行情：

上证涨0.35%，成交额温和放量，上涨家数4135家，赚钱效应较好。广告营销、软件开发、AI应用方向成为今日主线；证券、白酒、电力等老登方向普涨但持续性存疑。

下面展开分析，不妥之处，敬请指正——

一、市场整体运行状态：温和放量，赚钱效应扩散

上证涨0.35%，两市全天成交额预估1.90万亿，较昨日温和放量 。上涨家数4135家、下跌1315家，赚钱效应较好。涨跌指数0Z涨0.95%，跑赢上证，说明中小盘表现强于权重。

值得重视的是，上证第4次上摸60日成本均线（3971），再次回落。

主力净流入从125亿收窄为5亿，各指数依然和昨天一样，冲高回落。

但宽基持续净流入预估60亿，托底力度比较大。如果主力净流出持续放大，下午上证很有可能回升。

韩股涨1.5%，为A股提供了外部正向催化。

二、板块结构：AI应用领涨，老登普涨，创新药震荡

第一层：AI应用，是今天的主线主线

广告营销净流入36亿，涨4.02%；软件开发净流入29亿，涨3.06%；数字媒体净流入8亿，涨3.41%。AI应用方向成为今日主线，资金在科技板块内部从硬件向应用端扩散。

这是“AI应用端”叙事在盘面上的体现，也是AI硬件调整时必要的补涨。

第二层：老登方向，普涨，但持续性存疑

证券净流入13亿，涨1.53%；白酒净流入13亿，涨3.20%；电力净流入9.6亿，涨1.10%；房地产板块涨2.8%。

老登方向普涨，但证券ETF昨天大额净赎回，资金并没有形成合力，护盘的作用更大，持续性存疑。

房地产板块，从数据来看，更像一次“超跌反弹”，不是“黄金坑”，

以招商蛇口为例：

判断一个下跌是不是“黄金坑”，核心要看三点：下跌时谁在卖、反弹时谁在买、基本面有没有变化。

8月31日，招商蛇口收盘6.53元，跌幅8.8%，成交额26.28亿元。主力资金净流出2.65亿元，散户资金净流入2.12亿元。

这不是“主力挖坑”该有的结构。如果主力在挖坑，应该是主力在低位吸筹、散户在恐慌卖出。但当天的情况正好相反——主力在大卖，散户在接盘。

9月3日，招商蛇口涨5.24%，收盘6.83元；9月4日上午继续冲高，盘中一度涨超5%。

9月3日主力净流入9486万，确实覆盖了8月31日主力净流出的一部分。 连续两天主力净流入，方向已经变了，但规模上还处于“试探性回补”阶段，尚未形成“全面逆转”的力量。

从基本面看，约束仍在。 9月3日收盘后披露的中报数据依然摆在那里，营收547亿（+6.41%），扣非净利润仅6303万（-93.45%）。主力回补仓位不等于基本面反转，短期反弹的高度仍受制于业绩压力。

这轮反弹的性质更像是超跌后的资金回补，而非基本面驱动的反转。

第三层：创新药，缩量震荡，磨底延续

CS创新药跌0.34%，成交额141亿（放量17亿）。药明康德跌0.86%收154.78，成交额26亿（放量1.6亿）。康龙化成跌3%，昭衍新药跌2.83%，CXO方向整体承压。

银华连续六天净申购 ，是近期持续时间最长的净申购周期。板块仍在磨底，成交额小幅放量，但尚未形成突破信号。医药国谈9月5日启动，是板块近期最重要的政策催化窗口。

第四层：科技方向，分化，半导体继续承压

半导体净流出78亿，存储芯片跌1.03%。光模块涨0.21%，剑桥科技涨2.33%。科技方向内部明显分化，AI应用端走强，半导体硬件端继续承压。

最后几句总结：

大盘试图企稳，但主力净流入持续收窄不支持，除非在宽基的带动下，放大净流入，有可能回升，站上60日成本均线，否则，上证将持续回落，再次寻求支撑。

CS创新药跌0.34%，成交额141亿（放量17亿），银华连续六天净申购，医保国谈9月5日启动。创新药仍在磨底，但外部催化窗口正在临近。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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