当一家亏损公司被理想和小米同时看中，欣旺达这票，52周最高摸到37.81块，最低砸到16.01块，当前22块钱，处在中低位了。但最近走势非常的有意思，9月9日RSI金叉，9月10日MACD在0轴以下金叉，9月18日双线上穿0轴，从17块钱一路推到了22块，RSI已经打到84附近，短期超买信号已经很明显了。

21块钱附近盘中两次回踩都撑住了，这里确实是短期比较重要的位置。筹码平均成本大约是在27块的附近，意味着上方套牢盘很多，每往上走一步都有人想着解套跑路，换手率7.56%，成交额28个亿，活跃度吧还算是可以的，但没有那种放量突破的一往无前。

用PE看欣旺达确实很难看懂，当前市盈率TTM大约50倍，市净率1.68倍，而欣旺达动力25年净亏损31.69个亿，六年累计亏掉93个亿。按照传统的估值框架，一家母公司一年只赚10个亿出头、核心子公司年年巨亏的公司，凭什么可以值400个亿呢？

答案就在9月4日，理想出资26.5个亿拿下欣旺达8.79%股权，投后的估值竟然干到了301.45亿，小米同日官宣“龙甲电池”的战略合作，欣旺达负责它的电芯制造。产业资本用真金白银给了一个定价，而且理想这轮入股价格和前次C轮一致，没有折价，这说明了在产业资本的眼里，欣旺达动力的价值至少也值301个亿啊，不是那种打折货。

为什么产业资本愿意给这个价？因为HEV混动电池全球出货量第一的制造能力，以及苹果、特斯拉、大众、雷诺-日产全部认证过的品控体系。欣旺达2018年通过雷诺-日产联盟的审核，2019年量产第一代混动电池，连续五年中国HEV混动锂电池出货量第一，26年二季度的装机量跃居全球第一。

在纯电增速放缓、混动卖爆的当下，这个位置没有第二个二线厂商能替代，中创新航体量更大但姿态未必这么低，国轩高科绑死了大众，亿纬锂能重心在储能。

同样的产业资本背书的亿纬锂能，26年上半年亿纬净利润33个亿，扣非净利润24.51g个亿，扣非/归母高达74.2%，利润是真金白银。而欣旺达净利润6个亿，扣非只有0.97亿，扣非/归母仅16%，利润只是算出来的。还有单Wh盈利：宁德时代0.09元，亿纬锂能0.02元，国轩高科和中创新航各0.01元，欣旺达呢？亏损0.05元。

这是最扎心的，产业资本给了欣旺达动力301g个亿的估值，但同一时间，欣旺达动力上半年营收155亿、还在亏3.24亿。理想的扔进来的26.5个亿是一张信任票，不是利润表。就好比你朋友看好你创业，给你投了钱，但你店还没开始赚钱，信任能撑估值，但撑不了现金流。

所以，产业资本的定价锚是期权价值，不是盈利能力，中创新航26年好不容易扭亏，约6.9个亿的利润规模，跟宁德时代比差了70多倍。二线电池厂集体处在被需要但不赚钱的阶段，欣旺达不是一个特例，是这个梯队里的一个典型而已。

欣旺达的港股IPO进展非常的重要，48个亿定增撤回后转道港交所，但招股书已经两次失效。如果港股上市成功，融资渠道被打开，高杠杆的压力就会缓解；如果继续拖延，财务费用会持续侵蚀掉利润。

关键价格上，欣旺达在18元以下（PB约1.4倍）是产业资本认可的安全边际区域，这个位置理想26.5亿入股的定价逻辑在托底，22-28块是中性震荡区间，市场在等三季度的业绩验证，28块以上需要动力子公司扭亏+AIDC储能放量双确认，才撑得住。短期RSI已经84，追高风险不小，21块附近如果能撑住回踩确认，反而是一个相对舒服的观察窗口。

22块钱的欣旺达，本质上是一张押注子公司扭亏的期权。产业资本的301个亿的估值告诉你方向是对的，理想和小米押的不是欣旺达今天的利润，是明年后年的拐点，你如果要跟，得想清楚自己愿不愿意等这个时间差，以及中途可能30%的回撤你能不能扛得住。