（匈牙利联合报/多瑙视野）匈牙利媒体7日报道说，国际信用评级机构惠誉评级已将匈牙利的评级展望从稳定下调至负面，使其仅比非投资级（即“垃圾级”）高一级。

主权评级仍为 BBB，但评估的转变表明，在 2026 年议会选举之前，人们对布达佩斯的财政方向、政治不可预测性和疲软的经济表现越来越担忧。

惠誉于上周五晚间发布的最新评级报告警告称，若匈牙利不采取可信且及时的纠正措施，则可能滑入投机性极强的境地。评级下调将增加国家债务的融资成本，并可能令那些因被两大评级机构均评为垃圾级而避之不及的机构投资者望而却步。

不断攀升的赤字和选举支出引发警报惠誉评级最关注的是不断扩大的预算赤字，部分原因是新一轮的选前支出。该机构目前预计，匈牙利今年的赤字将达到GDP的5%，与政府修订后的目标一致，但到2025年将恶化至5.6%——明显高于其他BBB评级国家通常3%的赤字水平。

根据HVG的文章，政府的许多福利措施——例如延长母亲的所得税豁免期、在养老基金覆盖不足的情况下额外发放每月养老金以及扩大家庭税收减免——都将对预算造成持久压力。 惠誉表示，这些措施今年将占GDP的0.3%，但明年可能会上升到1.2%至2.1%，具体取决于计算方法。 惠誉评级还指出，延长行业“暴利税”以及加重银行税负，是财政宽松政策的进一步迹象。专家警告称，在投票前的几个月里，可能会出现更多支出措施，延续“竞选驱动型财政扩张”模式。

政策环境的不确定性削弱了信心

报告中最强烈的批评之一是政府频繁且不可预测地调整预算目标和经济政策。惠誉认为，这损害了财政信誉，增加了风险，并使投资者的长期规划变得更加复杂。该机构强调，匈牙利不太可能实现基本预算平衡（不包括利息支出）。相反，它预测今年的基本赤字将达到GDP的0.4%，2025年将达到1.4%，这可能导致债务比率再次上升。尽管匈政府官员仍然坚称公共债务将稳定在GDP的73.5%，但惠誉预测到2027年这一比例将上升至74.6%。

增长乏力和外部脆弱性

雪上加霜的是，匈牙利的经济表现依然疲软。惠誉预测，2024年匈牙利GDP增速仅为0.3%，这意味着2023年至2025年期间，匈牙利经济将基本停滞不前。预计经济增长将逐步回升，2026年达到2.3%，2027年达到2.6%，但这些预测均低于政府的预期。

除了财政预算问题外，该机构警告称，匈牙利持续面临重大的外部风险。这些风险包括易受全球冲击的影响、对俄罗斯能源进口的依赖以及惠誉所称的“非正统”政策选择带来的经济影响。报告还指出，近年来匈牙利的治理指标有所恶化。

2026年大选前的政治不确定性

惠誉分析师观察到，随着2026年大选临近，匈牙利的政治不确定性日益加剧。近期民调显示，反对党蒂萨党略占优势，但最终结果仍难以预测。匈牙利的经济和外交政策可能会根据选举结果发生转变，进而影响投资者信心。

什么因素会导致评级下调，或者评级上调？

惠誉列举了几种可能导致评级完全下调至垃圾级的情形：

- 公共债务持续增长，却没有可信的财政整顿措施，

- 经济增长持续疲软

- 或者引发不利市场反应的政治和经济发展，例如福林大幅贬值。

从积极方面来看，稳定经济前景需要公共债务持续下降、制度稳定性增强以及政策制定更加清晰、可预测的证据。

匈牙利暂时避开了危险，但风险依然存在

尽管穆迪投资者服务公司给予匈牙利负面评估，但惠誉和穆迪投资者服务公司仍维持匈牙利的投资级信用评级。只有标普全球评级将匈牙利直接列入垃圾级边缘。目前，信用评级机构似乎保持耐心，可能是在等待匈牙利选举周期后通常会出现的预算调整。然而，惠誉的警告明确指出，如果没有迅速且可信的调整，这种耐心的代价可能很快就会急剧上升。