天赐材料近期走出了一波连续上涨，8月底启动，近2个月内涨幅近100%，高点44.74的股价超过2021年10月高点84.01的50%。

图1 天赐材料日线走势图

2021年国内新能源车市场爆发，带来锂电池及相关材料的爆发性增长，天赐材料抓住电解液市场的机会，营收及利润高速增长，成为行业龙头，股价也出现一波暴涨；这次天赐材料的股价上涨也受益于储能及新能源市场增长带来锂电池及相关材料的增长，但已经属于产业完全不同的阶段。

因此，我们对天赐材料在2021年市场高位与当前（截至2025年10月31日） 的估值和基本面情况进行了一次全面的比较，以更清晰的了解目前股票估值的实际状态。

下面的表格清晰地呈现了天赐材料部分核心数据的变化，帮助我们直观了解其演变。

比较维度

2021年历史高位时期 (约8月-12月)

当前情况 (截至2025年10月31日)

变化与解读

股价与市值

股价超140元，市值最高达1435亿元

市值约763亿

市值回落约47%，反映市场热度消退和盈利周期性下行。

市盈率 (PE TTM)

约136-159倍

估值绝对值依然不低，但驱动逻辑已从"增长预期"转向"盈利修复预期"。

盈利水平

2021年前三季度净利润预增最高达208.66%，盈利能力强劲。

2025年前三季度净利润为4.21亿元，同比增长24.33%。

盈利规模与增速相比2021年高位明显回落，但近期已重回稳健增长轨道。

增长驱动力

六氟磷酸锂价格暴涨，公司凭借超高原材料自供率享受巨大成本红利。

驱动力转向长期订单锁定与海外产能落地，盈利模式追求更稳定、可持续。

市场预期

高度乐观，预期产品价格高位持续，增长无限。

趋于理性，认可龙头地位，但谨慎看待产能过剩风险，更关注盈利能力的实质性修复。

2021年高估值的背后

2021年的天赐材料，站在了最强行业风口上。当时，新能源汽车需求爆发，导致电解液的核心原材料六氟磷酸锂价格在一年内暴涨近360%。天赐材料凭借前瞻性的布局，实现了极高的六氟磷酸锂自供率，从而能将上游涨价的利润大部分留存于体内，毛利率和净利率因此大幅提升。当时时的估值，充分反映了市场对 "价升" 的极度乐观预期。

当前估值的驱动逻辑

与2021年相比，当前的市场环境已是沧海桑田：

· "价"的逻辑减弱，"量"的逻辑增强：六氟磷酸锂价格已从高位回落，行业利润空间被压缩。天赐材料的增长更多依靠电解液出货量的提升。

· 战略重心转移：公司正全力推进 "一体化"和"国际化" 战略。

· 一体化：通过循环产业链降本，并接连签下135万吨的长期电解液订单，为未来收入托底。

· 国际化：在摩洛哥和北美建设海外生产基地，并计划在香港发行H股上市，以开拓增量市场并提升盈利能力。

· 盈利修复可期：值得注意的是，近期六氟磷酸锂价格又出现回升趋势，东吴证券的分析也指出，下半年六氟涨价有望贡献业绩弹性。这对于自供率超过98%的天赐材料来说，无疑是积极信号。

总结与投资视角

总的来看，天赐材料已经从一场疾风暴雨式的业绩爆发，转入了一个 "稳健增长与战略转型" 的新阶段。

· 2021年的投资故事是关于 "周期" ，市场为其短期爆炸性的盈利增长支付了超高溢价。

· 2025年的投资故事是关于 "成长" 与 "修复" ，市场正在观察其能否凭借成本控制、全球布局和长期订单，在行业新常态下实现盈利能力的稳步回升。