出品 | 大力财经

作者 | 钟景轩

“看不懂，不投资，但高度认可。”步步高创始人、价值投资标杆段永平在近期接受王石访谈时，对泡泡玛特的评价颇具反差感。这位坚守“买股票就是买公司”原则、手握茅台等长期标的的投资人，明确表示不会购买泡泡玛特股票，却毫不吝啬地肯定其“把情绪价值产品做成这样的能力”，直言LABUBU的爆火“不是随便的成功，也不能归为运气”。

这种“不投却认”的态度，既彰显了价值投资的边界，也折射出潮玩IP成功的底层逻辑并非偶然。

但段永平的“看不懂”，并不妨碍市场验证LABUBU的成功绝非偶然。这个带着锯齿尖牙、表情略带疏离的“丑萌”IP，能从众多潮玩中脱颖而出，成为全球现象级符号，核心在于精准击中了数字时代的情感需求与传播逻辑，其背后是一套可复制的“超级符号打造方法论”。

田朴珺发布最新一期“共同说”视频。步步高创始人、知名投资人段永平在其中谈及泡泡玛特时明确表示，自己看不懂这家公司，不会进行相关投资，但认可其创业成果。

段永平表示：“当然。你看现在多少年轻的富豪，年纪轻轻二十几岁三十几岁就几个亿美金身家了，问题为什么他不是你呢？要问他自己啊，他怎么能问别人？凭什么是你不是我，因为你爸？他爸也没有什么。那不要说三十几岁，LABUBU的老板其实年纪也不大，我开始也觉得很神奇的一个东西，这是什么呀？再仔细看，人家十几年那真是一点一滴做出来的，虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们的股票，我不会做他们的投资，但是我真的是觉得，他能够把这个情绪价值的产品能够做成这个样子，他不是随便的，这个人我看过他讲过的话，我觉得他真的是花了功夫的。

段永平提到，泡泡玛特创始人王宁年纪不大，却能把情绪价值类产品做得极具影响力，这背后绝非 “狗屎运”。

他坦言，“虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们的股票，我不会做他们的投资。但是我真的是觉得，他能够把这个情绪价值的产品能够做成这个样子，他不是随便的，这个人我看过他讲过的话，我觉得他真的是花了功夫的。”对话中，段永平还谈到了年轻人的创业机会，他认为现在的年轻人依然有大把机会。段永平表示，如今不少二三十岁的年轻富豪都不是依赖家庭背景，而是靠自身努力打拼。他以自己为例，父母都是普通教师，早年家境普通，最终的成就源于个人奋斗。他直言，很多人将自己的无成归罪于社会缺乏机会，这并不公平，绝大多数成功都离不开刻苦付出。“社会给每个人的条件和机会都是一样的，其实都是靠自己。”

值得注意的是，资本市场的波动并未否定LABUBU的IP价值，这也是段永平“高度认可”的核心依据。

2025年泡泡玛特股价的大幅回调，更多源于资本炒作后的理性回归，前期黄牛囤货推高二手价格，官方突袭补货后，隐藏款价格跌幅达38%，但这并非IP吸引力下降，而是市场去泡沫的必然过程。

从行业本质来看，LABUBU的成功重构了文化传播的逻辑：它不再依赖宏大叙事，而是以情绪为入口，通过视觉符号实现跨文化连接，这种“情绪优先”的传播模式，为中国文化“走出去”提供了新路径。

段永平虽不认可其股票投资价值，却看懂了这种“情绪产品”的稀缺性，在物质过剩的时代，能持续提供情感共鸣的IP，本身就具备不可替代的商业价值。

段永平对泡泡玛特的态度，为投资者与企业都提供了重要启示：价值投资的核心是坚守能力圈，“看不懂就不做”是规避风险的关键；而新兴消费品牌的成功，往往源于对用户需求的深层洞察，LABUBU的爆火绝非“狗屎运”，而是设计、运营与时代情绪的精准契合。