今天港股创新药板块突遭回调。歌礼制药-B单日暴跌15%，中国生物制药、药明合联等12只个股紧随其后，跌幅全线超过2%，整个板块哀鸿遍野。药明系三剑客——药明合联、药明康德、药明生物集体跳水超3%，恒瑞医药70倍PE的泡沫也被刺穿。昨日还风平浪静，今日已是血流成河。

三盏红灯同时亮起，谁在砸盘？

这场突如其来的暴跌，背后是三股寒流同时席卷。

第一股寒流，是悬在头顶的估值利剑终于落下。博安生物TTM市盈率竟高达126倍，恒瑞医药70倍、药明合联48倍……这些数字早已脱离地心引力。当歌礼制药带着7倍市净率却全年亏损的财报亮相，市场最后一点耐心被耗尽了——没有盈利支撑的估值神话，崩塌只在旦夕之间。

第二股寒流，来自香港金融市场骤然收紧的钱袋子。HIBOR隔夜利率近期直线飙升，银行间拆借成本水涨船高。对依赖融资输血、尚未盈利的创新药企而言，这无异于抽走氧气瓶。更致命的是，美国PPI数据超预期压制降息预期，全球流动性收紧的阴影笼罩，高估值的成长股首当其冲。

第三股暗流，则是药明系全线溃退引发的信任危机。作为中国创新药出海的标杆，“药明三兄弟”单日平均蒸发5%市值，药明康德20倍PE也难逃抛售。当行业龙头都扛不住抛压，市场恐慌情绪如病毒般蔓延——连石药集团这样股息率2.46%的现金奶牛都被拖下水。

寒冬已至，还是黄金坑现？

面对遍地哀鸿，投资者难免心惊：创新药的黄金时代，终结了吗？

市场的答案写在盘面上。歌礼制药15%的断头铡刀，博安生物126倍PE的摇摇欲坠，都在诉说同一个真相：靠故事撑起的估值，终究敌不过真金白银的考验。当流动性潮水退去，裸泳者必然现形。

但真正的危机往往孕育转机。创新药从来是“九死一生”的残酷战场，眼下这场估值清洗，或许正把伪创新者扫出牌桌。那些手握重磅管线、现金流健康的药企——如手握33倍PE的药明生物，股息护体的石药集团——可能在寒冬后迎来更健康的成长。

歌礼制药暴跌15%的刺眼绿柱背后，是市场在用脚投票：没有商业化落地的“未来可期”，终究敌不过实打实的财报数字。当126倍PE的泡沫被戳破，击碎的不只是股价神话，更是对盲目押注赛道者的当头棒喝。