白酒圈的夜晚从不平静。刚刚，口子窖和中报一出，直接把市场惊出一身冷汗——净利润同比暴跌70.91%，营收几乎腰斩。华致酒行更惨，从赚8539万到亏2918万，同比下滑215%。但另一边，天佑德酒却默默交出一份净利润增长44.15%的成绩单，成为暗淡白酒板块里的一道光。

口子窖这次真的没绷住。上半年净利润才1.05亿，扣非后只剩9125万，同比跌去七成。营收也只有7.21亿，几乎退回五年前水平。虽然一季度还勉强稳住，但二季度明显崩盘。有分析认为，这可能跟中端酒动销疲软、库存高企有关。毕竟现在老百姓喝酒，要么茅五，要么光瓶，中间地带最难熬。

华致酒行的表现更让人大跌眼镜。曾经是酒类流通的“渠道一哥”，如今净利润直接转负，营收也大幅收缩近40%。高端酒下行周期里，经销商的日子比品牌还难。茅台、五粮液不好拿货，二三线品牌卖不动，再加上电商冲击，传统酒商正在经历一轮残酷出清。

但天佑德酒，却意外成了“反周期样本”。净利润1604万，同比增长44%，营收4.32亿，增速接近18%。别看绝对值不高，放在行业一片惨淡中，已经非常亮眼。它主打的青稞酒品类独特、区域属性强，受大行情冲击小，再加上去年低基数，反而走出独立节奏。

白酒行业早已不是“齐涨共跌”的黄金时代。一边是贵州茅台、五粮液靠着品牌护城河依然稳如泰山，一边是区域酒企靠差异化闷声增长，而中间不少品牌，像口子窖、舍得、水井坊，则陷入价格带混战，业绩反复暴雷。

说到底，白酒正在经历一轮残酷分化。有品类优势、区域根基稳、价格带健康的公司，还能维持增长；但同质化严重、品牌溢价不足、渠道库存高的企业，可能寒冬才刚开始。尤其眼下消费复苏偏慢、宴席市场收缩，白酒的考验远未结束。

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