造纸行业看起来比较传统，实际上却连接着庞大的上下游体系，贯穿了资源回收、化工、包装、印刷等多个领域。

上游：原料与辅料的供应

造纸的核心原料主要有两类：木浆（来源于林木）和废纸（回收的纸品），在国内，由于木材资源有限，大约80%的纸张以废纸作为原料，所以上游高度依赖废纸回收体系，此外，还需要化学品（例如施胶剂、填料、染料）、能源（蒸汽、电力）以及包装材料（用于成品卷纸或者平板纸的打包），近年来，环保政策越来越严格，对原料来源的合规性、化学品的绿色化要求都有了显著的提高。

下游：多元的应用市场

造纸厂的产品按照用途可以分为几大类，分别对应着不同的客户：

包装用纸（瓦楞纸、箱板纸）：这是下游最大的市场，主要服务于电商、快递、食品饮料等行业；

文化用纸（双胶纸、铜版纸）：用于印刷书籍、杂志、宣传品等，虽然受到数字阅读的冲击，但教材、办公用纸的需求仍然比较稳定；

生活用纸（卫生纸、面巾纸）：直接面向商超、电商、品牌商，对纸张的柔软度和安全性有较高要求；

特种纸（标签纸、热敏纸、滤纸）：应用于医疗、电子、物流等具有高附加值的领域。

随着“双碳”目标的推进，造纸行业正在加速向绿色化、智能化、循环化转型，不少头部纸厂建立了自己的废纸回收渠道，甚至布局林业基地，打通“回收制浆造纸再回收”的闭环。

可以说，一张纸的背后，是资源、技术与环保的综合博弈，未来，只有那些能够高效利用资源、贴近下游需求的造纸企业，才能够在可持续发展的赛道上持续“书写”价值。