在竞争激烈的减肥药物市场，谁能率先将药物推向市场往往被视为占据了先机。然而，礼来公司却用实际行动证明了，即便作为后来者，也能凭借卓越的产品实力与市场策略实现逆袭。
2023年11月，礼来的减肥疫苗Zepbound在美国获批上市，此时距离诺和诺德的Wegovy获批已过去了两年多。
可令人意想不到的是，2024年Zepbound的收入竟高达49亿美元，超过了Wegovy82亿美元年收入的一半。
5月7日，诺和诺德下调了2025年的销售预期，坦言减肥药物的增长“低于计划”。金融数据公司标普全球更是大胆预测，到2027年，礼来的减肥药物销售额将成功超越诺和诺德。
投资者们显然也十分看好礼来的发展势头。自2024年初以来，礼来的股价一路攀升，涨幅达三分之一；与之形成鲜明对比的是，诺和诺德的股价同期下跌了三分之一。
礼来究竟是如何做到后来居上的呢？
这背后离不开其在药物功效、产能提升、销售渠道拓展、价格策略以及研发管线布局等多方面的卓越表现。
Zepbound和Wegovy都属于GLP-1激动剂类药物，这类药物最初是为治疗糖尿病而研发的，原理是通过减缓消化来抑制食欲。
不过，二者在作用机制上有着细微差别。Wegovy主要模拟GLP-1激素，而Zepbound则针对胃肠道间质肽（GIP），这种针对不同激素的作用方式，被认为能增强减肥效果。
这种双重功效在实际应用中意义非凡。礼来公司开展的一项头对头试验结果令人瞩目：使用Wegovy的患者减重13.7%，而使用Zepbound的患者减重幅度高达20.2%。
更值得一提的是，Zepbound有三分之一的用户减重至少25%，这一比例是Wegovy的两倍。在市场反馈方面，Zepbound同样表现出色。
2025年第一季度，它在美国减肥处方总量中占比60%，在新增处方量中更是占比75%，市场认可度可见一斑。
在药物研发成功后，能否及时满足市场需求成为关键，诺和诺德在这方面就遭遇了挑战。
由于Wegovy需求飙升，公司准备不足，导致该药物一直被列入美国官方短缺名单，直到今年2月份才恢复正常供应。
反观礼来公司，早在去年10月份就成功解决了Zepbound的供应问题，展现出了强大的供应链管理能力。
礼来公司在解决供应问题后，还进一步扩大了产能，这使得诺和诺德在市场竞争中更加被动，甚至受到“配药”药房的影响。
在药物短缺期间，“配药”药房可能会仿制品牌药，且价格往往低很多，这无疑分流了诺和诺德的市场份额。尽管诺和诺德预计短缺结束后收入会回升，但前提是仿制药销售停止，这一局面充满了不确定性。
在销售渠道拓展上，礼来同样积极主动，走在了前面。今年8月，礼来创新性地以399美元的价格在线直接向患者销售低剂量Zepbound小瓶装药物（用户需自备注射器），为患者提供了更加便捷的购买途径。
价格因素在市场竞争中也不容忽视。在美国，许多保险公司，包括为老年人提供公共医疗计划的Medicare，除非减肥药物与其他疾病相关，否则都不予承保。
健康数据公司统计显示，美国超过一半的减肥处方药都是患者自费购买。
在这种情况下，药物价格就成为了患者选择时的重要考量因素。Wegovy的月费约为1350美元，而Zepbound的月费约为1000美元，相对亲民的价格让Zepbound在市场竞争中更具优势。
在研发管线布局上，诺和诺德原本看似形势大好，其Zepbound的潜在竞争对手CagriSema在最近的试验中表现与礼来的药物不相上下。
这本应是一个好消息，但市场的反应却出乎诺和诺德的意料。由于CagriSema与Zepbound效果相近，很少有医生愿意让患者换药，这一结果导致诺和诺德股价在一天内暴跌20%。
在口服药物领域，诺和诺德虽有一款药片正在等待美国批准，但其生产成本高昂，且活性成分与Wegovy相同。患者服用时还必须在清晨空腹服用，且30分钟后方可进食，这对患者的依从性提出了很高的要求。
投资银行负责人甚至对诺和诺德能否在全球顺利推出该药表示怀疑。而礼来的药品则具有明显优势，不仅生产成本更低，还无需空腹服用。
礼来减肥部门负责人帕特里克・琼森透露，公司目前已储备“数百万片”奥格利普隆药片，预计明年就能获批上市。分析师乐观估计，到2030年，奥格利普隆的年销售额有望达到160亿美元。
尽管礼来和诺和诺德在减肥药物市场取得了显著成绩，但两家公司也都面临着诸多困境。
比如，唐纳德・特朗普提出的关税政策，虽暂时搁置，但一旦实施，仍可能对两家公司造成冲击，毕竟它们的美国供应并非完全在本土生产。
去年，诺和诺德的母公司为提高产量，同意斥资165亿美元收购美国制造商康泰伦特（Catalent）；今年2月，礼来也承诺投资270亿美元用于本土生产。
不过，正如琼森先生所指出的，“回流需要时间”，建造一座工厂至少需要三到四年，在此期间，关税风险依然是悬在两家公司头上的达摩克利斯之剑。
此外，美国作为全球最大的医药市场，其价格监管之争也让两家公司忧心忡忡。
特朗普希望美国的药价能与通常价格更低的海外市场接轨，而覆盖6600万美国人的联邦医疗保险更是放弃了一项报销减肥药的计划。这一系列举措无疑给减肥药物的市场推广和销售带来了更大的不确定性。
即便面临诸多挑战，两家公司在减肥药物市场的前景依然被看好。目前，虽然有超过100家公司正在研发减肥药物，但市场仍由礼来和诺和诺德两家主导，呈现出双头垄断的局面。
分析师预计，到2030年，礼来将占据900多亿美元减肥药市场的47%，诺和诺德则占40%。
对于诺和诺德这位昔日的明星公司而言，虽然目前在与礼来的竞争中处于下风，但凭借其深厚的研发底蕴和市场基础，仍有机会重新振作，在减肥药物市场续写辉煌。
而礼来能否持续保持领先优势，不断巩固其在市场中的地位，同样值得我们持续关注。