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你有没有想过一个问题：中国货卖遍全世界，年年顺差上万亿，可外汇储备的增长怎么就跟不上？工厂三班倒，港口集装箱堆成山，赚回来的美元，到底去了哪里？深夜的港口灯火通明，一艘艘满载集装箱的货轮驶向海外，2025年，中国货物贸易出口26.99万亿元、进口18.48万亿元。按美元计算，全年贸易顺差达到约1.19万亿美元，创下历史新高，可另一边，2025年末我国外汇储备余额为3.3579万亿美元，只比上年末增加约1500多亿美元。于是一个问题来了：这么大的贸易顺差，为什么没有一股脑变成国家外储？关键在于，贸易顺差和外汇储备从来不是同一本账。先看第一层，海关统计的1.19万亿美元是货物进出口差额。到了国际收支平衡表里，还要把旅游、留学、运输、知识产权使用等服务收支，以及利息、股息、利润等收入算进去。2025年国际收支口径下，货物贸易顺差为1.0606万亿美元，但服务贸易逆差2381亿美元，初次收入逆差1095亿美元，二次收入顺差221亿美元。全部加总后，经常账户顺差最终是7350亿美元，也就是说，从“卖货赚得多”到整个国家真正的经常账户盈余，数字已经少了一大截。剩下的钱，又流向了金融账户，2025年，中国非储备性质金融账户逆差达到8201亿美元。其中，对外直接投资资产增加1572亿美元，证券投资资产增加3606亿美元，其他投资资产增加2908亿美元。这些数字背后，就是另一幅中国经济图景，企业去海外建厂、并购股权，金融机构购买境外证券，银行增加海外存款和贷款，企业形成贸易信贷，这些都会增加中国持有的海外资产，却不会自动跑进国家外汇储备。2025年末，中国对外金融资产已经达到11.786万亿美元，其中直接投资资产3.5787万亿美元、证券投资资产1.9875万亿美元、其他投资资产2.4494万亿美元，外汇储备只是整个海外资产池的一部分。这种变化，其实已经持续很多年，2007年，我国取消企业外汇账户限额，允许企业根据经营需要自主保留外汇。2008年修订《外汇管理条例》，进一步明确企业和个人可以按规定保留外汇，也可以卖给银行。过去那种外汇收入大量集中结汇的格局逐渐改变。所以今天出口企业收到100万美元，并不意味着这100万美元最终一定由央行买走。它可以留在银行外汇账户，可以支付进口货款，可以偿还外债，也可以依法用于境外投资。还有一层经常被忽略：外汇储备公布的是一个资产存量，除了真实的买卖交易，还会受到汇率和资产价格影响。2025年末外储比上年增长约5%，其中一个重要原因，就是非美元货币对美元升值以及全球金融资产价格变化带来的估值增加。因此，把“贸易顺差没变成外储”理解成“美元不见了”，本身就把几套完全不同的账混到了一起。从我的角度来看，更值得关注的变化是，中国海外财富的持有方式正在越来越多元。以前，大量外汇最终集中体现为官方储备；现在，相当一部分对外资产分布在企业、银行和其他金融机构手里，变成海外股权、债券、存款、贷款和直接投资。港口里驶出去的是商品，国际收支表上回来的是收入，而这些收入最终留下的形态，早就不只有央行账本上的那一个外储数字。信源：海关总署——《海关总署2025年全年进出口情况新闻发布会》国家外汇管理局——《国家外汇管理局公布2025年四季度及全年我国国际收支平衡表》

俄罗斯真是越来越有钱了！有俄媒报道，2026年1月至6月，俄罗斯国际收支经常账户顺差从2025年同期的204亿美元增至341亿美元。谁能想到，去年还被西方制裁压得喘不过气的俄罗斯，今年上半年外贸顺差直接涨了六成多，说白了就是靠卖石油赚的钱变多了，而且不光是油价涨上去了，连美国都悄悄松了口子，再加上俄罗斯自己早早就搭好了不受西方控制的结算路子，几重因素凑到一块儿，硬是把经济局面给盘活了。我觉得很多人可能低估了去年俄罗斯的难处，西方不光自己不买俄油，还盯着所谓的“影子船队”打，谁帮俄罗斯运油就制裁谁，导致俄罗斯石油卖不上价还不好出货，财政收入紧巴巴的，连带着军费都受影响。那时候不少西方媒体都在说俄罗斯撑不了多久，经济马上就要垮了，结果才半年时间，形势就来了个大反转。最关键的转折点，还是今年中东局势闹起来了，美国和伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡航运受影响，国际油价蹭蹭往上涨，最高的时候布伦特原油都冲到九十多美元一桶。油价一涨，俄罗斯作为石油出口大国自然跟着受益，毕竟手里有油不愁卖，而且之前因为制裁打折卖的情况也少了，每桶油能多赚不少钱。有意思的是，美国自己也扛不住高油价了，今年三月份，美国财政部悄悄发了个为期一个月的许可，允许各国购买已经漂在海上的俄罗斯石油，说是为了稳定全球能源市场。嘴上说不会让俄罗斯赚多少钱，可实际上海上那上亿桶原油一卸货，真金白银就进了俄罗斯的口袋，说白了就是现实利益面前，之前喊得震天响的制裁也能灵活调整。但光靠油价和别人松绑肯定不够，真正让俄罗斯能稳稳把钱收回来的，还是自己早早就建起来的那套金融结算系统。俄罗斯央行行长纳比乌林娜从十年前就开始布局，搞了个自己的金融信息传输系统，不用依赖西方的SWIFT。现在这套系统已经有不少国家的银行加入，就算西方切断结算通道，俄罗斯的外贸钱也能正常往来，不会被人掐住脖子。我觉得这件事最值得咱们琢磨的地方，不是俄罗斯赚了多少钱，而是它给所有国家都上了一课，靠别人的规则过日子，说不准哪天就被人卡脖子，早点把自己的金融、能源安全体系建扎实了，就算遇到制裁和动荡，也能稳住阵脚。而且国际政治从来没有永远的敌人，只有永远的利益，今天喊着制裁的人，明天可能为了自己的利益就悄悄松绑。当然也不能说俄罗斯经济就彻底没问题了，现在主要还是靠能源这一根支柱撑着，制造业、高科技这些领域还是受制裁影响很大。只不过靠着能源这张王牌，俄罗斯至少能保证基本盘不崩，能把当下的难关熬过去，至于未来能不能真正实现经济转型，那又是另外一个难题了。俄罗斯的经历也给了我们不少启发，能源安全、金融自主这些都是国之根本，手里有粮心里才不慌，而且全球格局正在发生变化，不是西方一套规则就能说了算的，多几套并行的体系，对全世界来说反而更稳定。以上是小编个人看法，如果您也认同，麻烦点赞支持！有更好的见解也欢迎在评论区留言，方便大家一同探讨。

你有没有想过一个问题：中国货卖遍全世界，年年顺差上万亿，可外汇储备的增长怎么就跟不上？工厂三班倒，港口集装箱堆成山，赚回来的美元，到底去了哪里？卢麒元教授最近捅破了这层窗户纸。他说，咱们赚的钱，有一大笔根本没回家，而是趴在海外的账户上！他给这笔钱起了个名字，叫"外挂外汇"。2026年8月7日，国家外汇管理局公布了7月末外汇储备情况，一个很值得注意的现象再次摆到了桌面上：我国外汇储备总体保持稳定，并没有因为出口持续扩大，就跟着贸易顺差一块快速往上冲。这恰恰也是最近“外挂外汇”这个说法引起讨论的原因，因为很多人最想不通的就是，商品卖出去了，外币也赚回来了，为什么最后没有全部体现在国家外汇储备里？卢麒元最近再次谈到“外挂外汇”，关注的其实就是一部分对外经济活动形成的资金留在境外、形成海外资产的问题。不过这个词并不是国家外汇统计里的正式项目，更像是一种通俗说法，如果简单理解成“出口的钱没有回来”甚至“钱不见了”，反而容易把事情讲偏。这里最容易混淆的一件事，就是把贸易顺差和国家外汇储备当成同一个钱包。实际上，企业出口商品收到外汇之后，这笔钱首先属于企业，企业可以按照规定结汇，也可以持有外汇，还可能用于进口付款、偿还外债、海外投资或者跨国经营，并不是每赚到一美元，最后都会自动进入国家外汇储备。国家外汇管理局今年已经把这个变化讲得很清楚，近几年我国逐步形成了经常账户顺差与资本和金融账户逆差并存的国际收支格局。经常账户形成的资金流入，一部分通过银行、企业继续配置到不同国家、产业和金融市场，境内主体的海外资产也会因此增加。这就好理解了，一家企业卖出一批货收到外汇，不代表它一定把所有外汇换成人民币，更不代表这些外汇最后一定变成国家储备。企业可能在海外建设工厂，可能收购资产，可能留出资金支付原料和运费，跨国企业还要安排不同地区之间的资金调度，这些都是正常国际经营的一部分。在笔者看来，“外挂外汇”真正值得讨论的地方，不应该停留在钱为什么没有全部回到央行账上，而应该看这些对外资产究竟掌握在谁手里、配置在哪里、收益怎么样、风险能不能管住。钱留在海外本身并不等于出了问题，关键是这些资产能不能服务企业经营，能不能产生回报，又能不能在外部环境变化时保持安全。还有一个常被忽略的问题，外汇储备本身也不是只进不出的现金箱，它由多种货币和金融资产构成，汇率变化、国际资产价格变化，都会让账面规模上下波动，所以单纯拿某一时期的贸易顺差去减外汇储备增量，本身就算不出所谓“少掉的钱”。国家外汇管理局在解释7月外储变化时，也明确提到了汇率折算和资产价格变化的影响。再往深处看，中国企业走出去越来越多，本来就意味着越来越多资金会形成海外直接投资、证券资产、存款以及其他对外资产。国家外汇管理局公布的一季度国际收支平衡表也能看到，经常账户保持顺差的同时，金融账户存在较大规模的资产流出，两边共同构成完整的国际收支，这不是一句“美元都去哪了”能够解释完的。但卢麒元这个观点之所以容易引起共鸣，也不是完全没有现实意义。笔者认为，它提醒人们关注了另一个问题：中国靠制造业和贸易创造出来的财富，如果越来越多转化成海外资产，那么这些资产的安全、收益以及能否服务国内资本形成，就变得越来越重要。这和过去单纯追求外汇储备越多越好，已经不是同一个阶段的问题了。过去更关注有没有足够外汇，现在则更需要关注国家、银行、企业分别持有什么资产，这些资产放在哪里，以及在国际金融市场发生变化时能不能守得住。信源一：国家外汇管理局官网，《国家外汇管理局公布2026年7月末外汇储备规模数据》，发布时间：2026年8月7日。信源二：国务院新闻办公室，《国新办举行新闻发布会介绍2026年上半年外汇收支数据情况》，发布时间：2026年7月17日。