虚拟资产正在重构券商估值，金融新势力待破局！ 当传统券商还在通道业务红海厮杀时，一场由虚拟资产牌照引发的估值革命已悄然启幕。香港证监会颁发予国泰君安的虚拟资产交易牌照，正成为撬动券商价值重估的支点，中资头部机构争相卡位，昭示着金融产业格局的裂变。 这张轻如纸笺的牌照，承载着券商突围的重磅筹码，持牌机构不仅获得数字资产交易的入场券，更意味着打通稳定币发行、RWA代币化等千亿级增量市场的任督二脉。中信、中金等巨头加速申牌动作，实则是将估值逻辑从传统佣金模式，切换至涵盖资产托管、流动性做市、结构化产品的多维盈利模型。 牌照价值远不止于合规外衣，深度参与稳定币产业链，让券商得以沉淀跨境支付数据流，布局RWA代币化则重构资产服务边界，将不动产、艺术品等非标资产装入数字化封装。这种商业模式革新，正在重塑资本市场对券商的估值坐标系——具备先发优势的机构，已然在估值模型中嵌入了未来现金流的期权价值。 监管的这场博弈，本质是金融基础设施的话语权争夺，当券商开始搭建链上合规框架，培育数字资产定价能力，其估值锚点已从传统业务市盈率，转向涵盖数字生态价值的复合评估体系。