交易之王利弗莫尔曾一针见血地指出：“世界上只有1%的人明白真相，剩下99%的人三

交易之王利弗莫尔曾一针见血地指出：“世界上只有1%的人明白真相，剩下99%的人三观都是被塑造的，他们只负责站队。”这句话放在当下的资产配置市场，依旧振聋发聩——当货币、房价、利率的连锁反应悄然重塑财富格局，普通人该如何看清趋势、做出选择？ 回溯过去40年，我们见证了一场货币与经济的“双速奔跑”：累计发行316万亿货币，年复合增速达17.9%；与此同时，GDP以年均9.2%的双位数增速向前，共同铸就了举世瞩目的经济奇迹。但在这份亮眼成绩单背后，居民的资产负债表却深度绑定了同一个标的——房地产。数据显示，居民资产端中，房产占比高达69%，几乎是家庭财富的“压舱石”；而负债端里，房贷更是占据了居民信贷的半壁江山，比例突破50%。 然而，曾经的“财富锚点”正在经历深度调整。截至2025年6月，中国47个城市的房价较历史高点回撤，其中位数已达32.7%。房价的回调直接传导至居民财富，截至2024年第二季度，居民部门净资产增速已连续十个季度转负——这意味着，不少家庭的财富不仅没有增值，反而在悄然缩水，资产安全感正遭遇前所未有的挑战。 在这样的背景下，居民的资产选择正面临“被迫转向”的拐点。一直以来，国人对风险偏高的股票资产始终保持谨慎，股票在居民总资产中的占比常年低于5%，远不及其他大类资产；与之形成鲜明对比的是，大家更偏爱“稳稳的幸福”——过去，居民总资产的24.7%、金融资产的62%都沉淀在存款里。但今时不同往日，如今存款利率已降至“聊胜于无”的水平，更关键的是，一旦美国开启长期降息进程，我们几乎没有选择，只能跟随降息。到那时，无需所谓“国家队”刻意引导，仅“利率”这只无形之手，就足以将居民手中的巨额存款“逼”出银行，寻找新的增值出口。 为什么说现在终于可以对股市“下注”了？答案很简单：在所有人民币资产中，股市已经熬到了“轮动时刻”。无论是房地产、传统基建，还是此前热门的部分固收产品，其他资产几乎都已被资金“临幸”过一遍甚至多遍，如今估值普遍高高在上，性价比早已不堪入手。唯独股市，在经历长期调整后，终于站到了资产配置的“风口”上，成为资金退无可退时的最优解。 但我们必须警惕一个潜在风险：一旦出现规模性“被迫返贫”，整个经济体可能会陷入一场类似物理学“相变”的危机——就像水在0℃会突然结冰，经济也可能跨越自身的自洁与自救红线，此后再想扭转局面，不仅难度千难万难，修复成本还会呈指数级抬升，最终陷入“越挣扎、越低迷”的恶性循环。在发展经济学中，这种困境被称为“消费—增长”的沼泽红线效应，一旦踏入，经济增长的动力会被持续消耗，复苏之路变得异常艰难。 从更长远的视角看，一个社会若无法完成向消费型社会的转型，其财富创造就很难突破“周期魔咒”——这种周期性轮回通常不超过30年，恰好是两代人财富承接的时间窗口。如果这种状况不改变，想要A股出现一波持续多年、波澜壮阔的大牛市，其概率恐怕比让大猩猩背会《三字经》还要低。而消费社会的转型并非无迹可寻，从欧美到日韩，众多发达国家早已留下成熟经验，关键在于能否抓住核心：让居民有稳定的收入预期、敢消费，让消费真正成为经济增长的核心引擎。 回顾历史，每一轮大的资产浪潮都离不开技术创新的推动：上世纪80年代日本半导体的崛起、90年代美国互联网的爆发，皆是如此；如今，AI技术创新浪潮席卷全球，大概率也会复刻这一逻辑，成为驱动产业变革与资产重估的核心力量。需要明确的是，市场牛熊的转换，从来不是因为科技革命被证伪，而是源于估值过高后的泡沫破裂，或是利率收紧导致的流动性退潮——这一点，在每一轮市场周期中都反复印证。 由此可见，本轮股市行情，本质上是“资产荒下的被动补偿”与“AI科技信仰的主动救赎”相结合的产物。但如果消费转型未能取得实质性突破，A股很可能重蹈“暴涨暴跌”的覆辙，难以形成真正的长期趋势。毕竟，真正的长期牛市，从来不是靠单纯的流动性驱动，而是依赖于分配制度改革带来的收入增长、社会价值观重构催生的投资信心，以及消费、科技双轮驱动下的经济高质量增长——唯有如此，股市才能真正摆脱短期波动，走向持续健康的发展轨道。