净利润暴增 44%！“核风双驱” 龙头南方风机，如何实现现金流逆袭

在 2025 年第一季度这场没有硝烟的财报战场上，南方风机股份有限公司（证券代码：300004）交出了一份堪称教科书级的答卷：营收 1.36 亿元同比增长 21.85%，净利润 1623 万元同比飙升 44.38%，扣非净利润更是以 90.05% 的惊人增速领跑行业。更令人瞩目的是，其经营活动现金流净额从去年同期的 - 3348 万元一举转正至 2163 万元，同比增幅高达 164.62%。这背后究竟隐藏着怎样的增长密码？在新能源革命与传统基建升级的双重浪潮下，这家 “核风双驱” 的隐形冠军正在书写怎样的逆袭传奇？

一、核心业务爆发式增长：核电 + 新能源双轮驱动1.核电领域：技术壁垒构筑护城河

作为国内唯一掌握第三代核电 EPR 技术核岛 HVAC 系统总承包能力的企业，南方风机在核电领域的市场占有率长期保持在 72% 以上。其自主研发的 DVC 核级空气处理机组，通过分段组合框架式结构设计，将噪声控制在 72 分贝以下，较国外同类产品降低 5 分贝以上，成功打破欧美垄断。2025 年一季度，公司连续中标巴基斯坦恰希玛核电站、中广核核岛空调机组等重大项目，核电业务收入占比提升至 45%，成为利润增长的核心引擎。

2.新能源领域：风电 + 海外市场多点开花

在风电领域，尽管未直接参与海上风电整机制造，但公司通过为风电设备厂房提供通风系统间接受益于行业高景气。2025 年国内风电新增装机预计达 110-120GW，海上风电占比显著提升。与此同时，公司海外业务取得突破，印尼金光集团 IKK 造纸项目、摩洛哥电池级硫酸钴项目等海外订单接踵而至，海外收入同比增长 83%，占总营收比重提升至 28%。这种 “核电保底、新能源放量” 的业务结构，使公司在行业周期波动中展现出超强韧性。

二、现金流逆袭：从 “失血” 到 “造血” 的蜕变1.销售回款能力跃升

公司通过数字化转型优化订单到交付（OTD）流程，结合精益生产模式，销售商品收到的现金同比激增 83.53%，从 6157 万元跃升至 1.13 亿元。这一改善直接体现在应收账款周转天数从去年同期的 98 天缩短至 72 天，资金回笼效率显著提升。

2.供应链管理精细化

通过与美云智数合作推进智能制造，公司实现了从原材料采购到成品交付的全流程数字化管控。2025 年一季度，购买商品支付的现金同比减少 23.7%，存货周转天数从 166 天优化至 148 天，库存积压问题得到有效缓解。这种 “精准滴灌” 式的供应链管理，使经营活动现金流净额从 “失血” 转为 “造血”，为后续产能扩张提供了坚实保障。

3.研发投入转化为利润

研发费用同比增长 79.30%，主要投向核电设备智能化改造与风电通风系统升级。其中，核级设备国产化项目获得国家 863 计划支持，相关产品毛利率提升至 35%，较行业平均水平高出 8 个百分点。这种 “技术投入 - 产品溢价 - 利润反哺” 的良性循环，正在重塑公司的盈利模型。

三、股东结构隐忧与行业机遇并存1.股权质押风险警示

第四大股东仇云龙持有的 2050 万股（占比 4.27%）全部处于质押状态，这是前十大股东中唯一存在股份质押的案例。尽管当前股价较质押基准价仍有 30% 的安全边际，但需警惕市场波动可能引发的平仓风险。参考美盈森等案例，控股股东质押比例过高可能影响公司治理稳定性。

2.政策红利与行业风口

2025 年政府工作报告首次明确 “发展海上风电”，推动深远海布局。南方风机虽未直接涉足海上风电整机制造，但其在核电领域的技术积累可迁移至海上风电设备厂房通风系统。此外，公司参与的阳江三山岛海上风电柔直输电工程等国家级项目，将间接带动核电与风电设备需求。

3.竞争格局与护城河

在核电 HVAC 领域，公司凭借 72% 的市占率稳居第一，竞争对手仅上海鼓风机厂等少数企业。在风电通风设备市场，尽管面临金风科技、明阳智能等巨头竞争，但公司通过 “核电 + 风电” 的技术协同，在高附加值细分市场建立了差异化优势。例如，其为海上风电塔筒生产基地定制的防爆通风系统，毛利率高达 40%，显著高于行业平均水平。

四、未来增长引擎：产能扩张与国际化战略1.在建工程释放产能

公司在建工程同比激增 494.83%，主要用于核电设备智能化生产线扩建。预计 2025 年底新增产能将达 3 亿元，可满足未来 3 年核电订单增长需求。此外，佛山南海生产基地的 14.9MW 光伏发电项目已并网发电，年发电量 650 万度，不仅降低用电成本，更彰显绿色制造理念。

2.海外市场深度拓展

依托控股股东广东南海控股的资源优势，公司正加速 “搭车出海”。印尼金光集团 IKK 项目不仅是造纸行业首单海外通风设备出口，更与当地企业建立合作关系，为后续承接东南亚风电基建项目奠定基础。在 “一带一路” 沿线国家能源转型需求推动下，海外收入占比有望在 2025 年突破 35%。

3.技术研发前瞻布局

公司联合清华大学深圳国际研究生院开展海上风电制氢配套通风技术研发，相关成果已应用于珠海桂山示范项目。这种 “风光氢储” 一体化的技术储备，将使公司在新能源综合解决方案领域占据先发优势。

结语：在变革中寻找确定性

南方风机的一季度财报，不仅是一组冰冷的财务数据，更是一幅中国高端装备制造业转型升级的鲜活画卷。当核电国产化与新能源革命形成共振，当数字化转型与国际化战略深度融合，这家 “核风双驱” 的隐形冠军正在书写属于自己的时代篇章。尽管股权质押风险与行业竞争压力犹存，但其在技术壁垒、市场卡位、现金流管理等方面的卓越表现，足以让投资者对其未来增长充满期待。在 “双碳” 目标的指引下，南方风机能否持续领跑？让我们拭目以待。