商业航天概念股近期业绩呈现显著分化，北摩高科净利润预增超12倍，而航天发展、亚光科技、航天宏图3家公司预亏均超10亿元，“冷热不均”的态势凸显板块基本面差异。

自去年11月24日行情启动后，万得商业航天指数34天内涨幅约70%，虽近期有所回调，但截至1月31日仍有40%左右的区间涨幅，期间数十只个股股价翻倍，包括航天电子、中国卫星等行业龙头。随着2025年年报业绩预告披露收官，板块真实业绩底色逐渐显现。

在Wind商业航天概念板块的72家上市公司中，54家披露了业绩预告。其中，16家“报喜”（预增11家、扭亏5家），占比约三成；其余38家业绩承压（续亏21家、首亏10家、预减7家）。

北摩高科成“预增王”，部分增长依赖非经常性损益北摩高科以1076%至1262%的净利润增幅暂居板块首位，预计2025年归母净利润1.9亿至2.2亿元。作为国内航空起降系统头部企业，其业绩增长得益于加强应收账款回款、信用减值损失减少，以及产品交付顺利、降本增效见效，第四季度实现扭亏为盈。

智明达则因机载、弹载及商业航天等产品线需求大增，订单推动收入增长，叠加规模效应显现，预计净利润1亿元，同比增414%，直观反映下游需求回暖。

不过，部分公司高增幅背后暗藏隐忧。例如航天科技预计净利润6000万至9000万元，同比增3至6倍，但核心驱动力是出售境外子公司股权等非经常性损益（贡献约1.1亿元），剔除后主营业务实则承压，航天应用和汽车电子业务利润同比下降。

3家公司预亏超10亿，减值计提成重要拖累与预增阵营形成对比的是，亏损企业中，航天发展、亚光科技、航天宏图预计亏损均超10亿元，核心原因包括订单下滑、客户审价调整及大额资产减值计提。

航天发展因蓝军体系及装备板块新签合同不及预期、参股企业亏损，计提长期股权投资减值，预计亏损10亿至16.5亿元；亚光科技受此前高溢价并购形成的商誉减值影响（预计计提8亿至9亿元），全年亏损11亿至13亿元；航天宏图则因新签订单下降、军队采购资格被暂停导致相关收入锐减，叠加存货及信用减值，预计亏损约10.30亿元。

此外，航天电子、航天彩虹等7家公司业绩预减，净利润普遍下滑40%至80%，主要受订单交付周期长、定价差异、高研发投入等因素影响。

随着技术研发逐步进入工程化与商业化验证阶段，2026年被视为检验航天技术落地及商业模式可行性的关键节点。东吴证券认为，行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的共振，中国商业航天正进入“加速追赶”阶段；中信证券则指出，商业航天的长期复利效应值得关注，“航天+AI”等新业态持续涌现。