2026年1月，印度股市迎来“崩盘开局”。 外资如同逃难般大举撤离，净卖出超30亿美元，大盘直接下跌5%，惨跌收场。 造成当前局面的主要原因，是特朗普针对印度征收50%关税，以及莫迪政府为应对该政策所推出的各类非常规举措。 首先，为对抗关税并留住外资，莫迪大笔一挥，决定大幅降低外资税负。其思路是：即便出口面临高关税，但只要本土税负降低，整体成本也不会增加太多。 但美国企业更为精明，他们看准印度的土地和税收减免政策，在印度兴建了大量数据中心。 从账面上看，这些外资对印度的投资毫不手软，金额规模庞大，但问题在于：AI服务器不会去路边买咖喱，也不需要雇佣数万名员工来操作。 资金虽然大量流入，但创造的就业机会却寥寥无几，印度内需市场依旧十分低迷。 随后，莫迪又下定决心，心想：“既然国外市场不买（我们的产品），那就让印度人自己买！”于是又针对企业和个人推出大规模减税政策，希望能带动民众外出消费。 这一举措的效果尚不确定，国库却先“见底”了。 财政赤字像吹气球一样不断膨胀，这下莫迪也慌了神。 为填补财政窟窿，莫迪将目光投向了股民的钱包，计划提高证券交易税。而这一“小幅”加税，最终成为了压垮骆驼的最后一根稻草。 对于基本面本就脆弱的市场而言，崩盘只需要一个理由，如今印度政府恰好主动提供了这个理由。 证券交易税的提高，不仅浇灭了短线投资者的热情，长线外资看到市场流动性枯竭，也吓得纷纷撤离。目前印度正面临惨烈的“股、汇、债三杀”，处境十分尴尬。 我们认为，印度此次吃大亏的主要原因，是过去十年未能将“中国+1”（China+1）的战略红利转化为强劲的工业实力，反而先染上了金融炒作的“富贵病”。 这一轮“印度梦”很可能已至梦醒时分，我们已清空印度市场的所有持股，短期内不会考虑再次入场。