放眼全世界，你会发现一个很有意思的现象： 日本经济去年第四季度增长仅0.1%，可东京房价已经持续涨了好多年。 欧洲也一样，伦敦、法国、德国的经济过去这些年原地踏步，城市建设肉眼可见地变旧了，基础设施更新也慢，但核心区的房价曲线，愣是嘎嘎往上冲。 韩国更是夸张，生育率全球垫底，2024年已降至0.75。按这个趋势，百年后人口将消失大半。但就是在这样严峻的人口前景下，首尔等地的房价，却以每年15%以上的涨幅逆势狂飙，不断刷新历史纪录。 这能简单用“泡沫”来解释吗？恐怕不行。 传统观念里，房价得跟着经济和人口走——老百姓收入涨了，生育率提高了，房价才能起来。但现实却狠狠打了脸：经济停滞，人口基本面严峻，房价照样坚挺。