【zx航空航天】商业航天周观点260330——拨云见日，产业的加速迭代时刻----⭕国内：中国航天或在4月迎来最密集的可回收型号发射。根据space nextflight，中科宇航力箭2号将于30日晚间发射，前期”举一反三“相关传闻不攻自破。展望4月，在力箭2号后，长12B、天龙3号、长10乙、朱雀3等火箭料将根据既定顺序接续发射。尽管部分型号首次发射不会尝试回收，但我们认为：1）首飞不回收符合产业客观规律；2）型号首飞均在为后续回收积累宝贵实验数据与经验。

正如我们前期汇报的观点，”举一反三“是举国体制下对全行业的失败共享，会促进行业更好发展。中国商业航天很可能出现一家突破可回收技术，随后多家紧接着突破的局面，从一枝独秀快速到百花齐放。

⭕海外：星舰V3或将重塑行业空间。SpaceX星舰V3预计将于4月上旬进行首次发射试验，设计目标将运力成本降低至200美元/kg以下，在该成本下美国太空算力将初步具备经济意义。结合我们前期的产业调研，星舰V3从试验到批量发射的时间或大超预期，带动商业航天的主要驱动力从低轨通信开始转向太空算力、深空探索。

近期产业消息SpaceX或将缩减通信星规模至1.5~2万颗，引发市场担忧。我们认为通信星更应该关注通道容量而非卫星颗数，伴随星舰V3的逐步成熟，StarlinkV3卫星容量将达到当前批量组网的V1.5、V2mini的十倍左右。缩减通信星规模的背后，是单颗卫星价值量提升，以及SpaceX对于星舰V3的强预期。

⭕重视强卡位核心资产。当前市场风险偏好受国际事件压制，我们认为商业航天是极少数具备“政策强支持+中美强共振+产业强趋势”的“HALO资产”，当前调整时间和空间或均已较充分。二轮行情需“去伪存真”，更关注强卡位带来的确定性，重视通胀环节中的核心资产：1）可回收火箭：运力及算力，重视航天动力、西部材料及3D打印链。2）相控阵天线：国博电子、臻镭科技、复旦微电等；3）星间激光：烽火通信（星间激光卡位超预期+光纤涨价）等；4）太阳翼：关注砷化镓降本，电科蓝天、明阳智能等；5）SpaceX：独立且确定，西部材料、信维通信等。