22项金融利好落地 A股却冲高回落 什么原因？

今日，国新办举行的发布会上，央行、国家金融监督管理总局等领导宣布了一串大利好。此次发布会力度非常大，不仅降准、降息，还降低了各类政策利率、公积金贷款利率，增设新的再贷款，增加了原有再贷款的额度等，总计约22项金融政策。当然，除了此次发布会，今天早间还有一则大消息，即中美将开始经贸高层会谈。说实话，今天的利好堪称重磅。不过，虽然今日有多达22项的金融政策刺激，也虽然有关税贸易谈判的好消息，但市场貌似并不买账。相反，指数大幅开盘上冲后随即回落，此后更是震荡中重心走低。港股全线翻绿之下，深成指以及创业板指纷纷回落翻绿。

为什么超级重磅政策逻辑，A股不仅没有上涨，反而跳水走低呢？我们认为，政策利好提前消化、内外风险交织以及市场自身因素等，或是核心因素：

一方面，政策提前消化以及未出现超预期政策。4月底重磅会议已释放“适时降准降息”信号，市场对宽松政策早有预期，部分资金提前布局。而政策落地后，部分资金选择获利了结，导致指数冲高回落。此外，虽然降准、降息、结构性工具等政策落地，但核心内容如降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点等，市场此前已有充分预期，政策缺乏超预期的增量工具，或导致资金情绪降温；

另一方面，内外风险交织，市场情绪依然谨慎。隔夜美股三大股指集体下跌，欧洲斯托克 50 下跌 0.37%。全球市场的疲软表现通过情绪传导影响A股，尤其是科技股与国际市场联动性较强，加剧了板块回调。欧盟计划对 1000 亿欧元美国商品加征关税，叠加印巴边境冲突升级，地缘政治风险升温。市场对外部冲击的担忧抵消了部分政策利好，资金避险情绪上升。国内方面，政策落地后人民币快速跳水，A50指数也迎来冲高回落，叠加当日市场部分人气股紧急澄清影响下，市场整体迎来回落；

此外，从市场自身看，权重股高开低走拖累指数，而科技股内外压力下迎来抛售。比如，酿酒、保险、银行等权重板块集体低迷，午后证券板块也转头下跌。这些板块占指数权重较大，其下跌直接拖累大盘。而全天市场主力资金一度流入，但集中在军工、房地产等政策受益板块，而AI算力、半导体等科技股遭大额抛售。这反映出资金在政策公布后从成长股转向防御性板块，导致市场结构性分化加剧。当然，全天指数高开突破前期压力位后，部分资金选择逢高减仓，或导致抛压集中释放。同时，市场成交量虽放大但未显著释放，显示增量资金入场有限。

总之，今日市场尽管迎来多重重磅利好，但整体冲高回落。这背后：一是政策力度符合市场预期，却缺乏超预期的提振，导致资金在前期提前布局获利后选择了结；二是量能不足、技术压力显现，叠加国际市场疲软、地缘政治风险升温，内外风险共振压制市场情绪。此外，主力资金抛售科技股转向防御板块，散户与机构资金博弈加剧，也加剧了市场震荡。

对于市场来说，短期或进入政策效果的观察期，尤其是1万亿元流动性释放节奏、中长期资金入市进度，以及中美经贸谈判等外部风险演变，都将成为关键变量，也或影响市场整体节奏。对于投资者而言，短期需留意市突破未果而重心回落的风险，同时留意新质生产力、消费升级等政策支持明确的领域，并注意规避高估值板块波动风险，耐心等待政策红利逐步兑现后的结构性机会。