贝森特的投资家岁月：从索罗斯合伙人到单飞创业失败

美国财政部长斯科特·贝森特，是当下国际政治经济领域的大红人。

作为世界头号经济强国的财长，贝森特本身已经处于聚光灯下。而作为特朗普政府中为数不多履历光鲜、举止文雅又颇具策略的实权派，贝森特在很大程度上已经超越了财长的职权，而成为特朗普颇为倚重、外界也普遍看重的白宫主要经济操盘手。

贝森特最为让人津津乐道的是曾经长期作为索罗斯重要合伙人、以及自主创业成为全球宏观投资标杆性人物的履历。

今天我们就来回顾下贝森特作为投资家的岁月，以更好地了解这位学者型财长的认知水平与处事风格。

早期生涯（1991-2000年）：索罗斯时代的辉煌

1991年到2000年，贝森特担任索罗斯基金伦敦办事处的管理合伙人。在此期间，作为索罗斯的得力干将，贝森特主导了1992年大举做空英镑的交易，精准押注了英国退出欧洲汇率机制（ERM），为索罗斯赚取超过 10亿美元的巨额收益。

贝森特由此一战成名，奠定“宏观对冲天才”声誉，展现了他对货币政策的敏锐洞察力。但客观而言，这次成功部分依赖于索罗斯的资金与团队支持。

短暂单飞（2000-2005年）：首次创业失败，基金被迫关闭

志得意满的贝森特在2000年曾短暂单飞创立对冲基金，初期募集10亿美元。

但是显然，贝森特当时高估了自己的能力，因过度自信和策略失误，基金也于2005年被迫关闭。

贝森特后来承认，他那次单干学到的一课是：不能因投资者的偏好而改变自己的投资风格或公司结构。这也证明了贝森特彼时的投资框架与模式尚未成熟。

重回索罗斯公司（2011-2015年）：做空日元成功

首次创业失败后，贝森特只好去一些基金当当顾问，然后兼职在耶鲁大学教授经济史。但作为曾经风光无限的人物，贝森特自然不会满足于此。

2011年，贝森特重返索罗斯的SFM公司，并担任首席投资官。到了2013年，他终于抓住做空日元的机会再次成功。

再次创业（2015-2023年）：业绩波动剧烈，规模大幅缩水

狙击日元的成功，让贝森特以为自己的能力终于得到证明，于是于2015年再次创业单干，创立名为Key Square Group的宏观投资公司。该基金获得了索罗斯 ​20亿美元的锚定投资。

Key Square Group初期表现不错，首年收益率就达到13%（2016年），主要受益于英国脱欧公投后对英镑的下跌押注。2016年特朗普胜选后，押注美股和美元上涨，进一步推高基金收益。

但2017年起，贝森特的基金就开始长期低迷，多数年份出现亏损或仅仅微利，管理资产也从峰值 ​51亿美元（2017年）缩水至5.77亿美元（2023年）​，机构投资者数量从180家骤降至20家。

尽管2021-2023年通过押注俄乌冲突、能源危机等事件实现阶段性收益，但Key Square Group业绩始终处于剧烈波动之中，2023年因美联储激进加息导致宏观策略失灵，基金也再次陷入亏损。

聪明的机会主义者：偏好短期投机，而缺乏长期价值投资框架

回顾贝森特的投资生涯，我们可以发现他对国际宏观环境确实有深入研究，擅长将地缘政治事件转化为宏观交易机会，例如2016年押注特朗普胜选、2022年做多原油期货等。

但从长期看，贝森特的投资业绩又堪称惨淡，主要原因还是在于他的交易风格偏向于短期投机。偏好高杠杆、事件驱动型交易，缺乏长期价值投资框架，导致业绩稳定性差。

华尔街普遍认为贝森特是“聪明的机会主义者”，但其为数不多的投资成功案例，也往往被归因于与索罗斯、特朗普的密切关系，而非其独立能力。

尽管2024年因押注美国大选实现两位数收益，但管理资产规模持续大幅萎缩，也反映机构投资者对其长期信任度的下降。