【申万宏源傅静涛：当前市场总体处于“结构牛”高位区域 中间虽难免有修整与波折 但幅度预计相对有限】1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛在京召开。申万宏源证券A股策略首席分析师傅静涛出席论坛并发表题为《牛市两段论》的主旨演讲。他表示，当前市场大致处于“结构牛”高位区域阶段，中间虽难免有修整与波折，但其幅度预计相对有限。傅静涛指出，“结构牛”是对应产业趋势尚未成熟、缺乏非线性业绩释放的阶段，市场提前将市值和估值推升至低性价比区域或阶段性高点，随后因“觉得贵了”而调整。“全面牛”则发生于产业趋势走向成熟之时，依靠资金力量、牛市乐观预期及产业资金共振，将已成熟的产业同样推至高估值区域，形成“真正意义上的泡沫”。他由此提出两个重要判断：第一，大波段牛市行情将告一段落；第二，春季行情演绎后，市场可能迎来一个以季度为单位的阶段性修整期。对于眼前的春季行情，傅静涛将其界定为结构牛范畴内的持续扩散过程。他指出，2025年市场普遍认为结构牛核心集中于电子、通信等硬件方向，但自2025年9月电子通信板块率先见顶后，新的产业方向已陆续加入轮动。傅静涛总结称，各板块在不同时点的轮动表现，正是相关资产从单边上涨转入震荡、等待新产业趋势发酵的中间演绎过程。当前市场总体处于1.0牛市即“结构牛”的高位区域。