中信化工张研团队核心观点及标的 1. 核心判断：化工行业磨底周期收官，供给侧出清充分，120个主流化工品CR5超55%占比近45%，2026年行业迎景气上行周期；产能约束+2026年双碳考核落地为核心驱动，兼具盈利修复与产业升级双重机会。 2. 供需逆转标的： • 轻烃裂解：重点推荐：卫星化学；相关标的：东华能源、万华化学 • 绿氢煤化工：重点推荐：宝丰能源；相关标的：伊泰煤炭、中煤能源 • 玻璃纤维：重点推荐：中国巨石；相关标的：中材科技、九鼎新材 • 草甘膦：重点推荐：新安股份；相关标的：江山股份、扬农化工 • 食品添加剂：重点推荐：金禾实业；相关标的：星湖科技、醋化股份 3. 产业重构标的： • TDI：重点推荐：沧州大化；相关标的：锦化化工、巨化股份 • 锂电正极材料前驱体：重点推荐：中伟股份；相关标的：格林美、道氏技术 4. 价值重估标的： • 氟化工液冷材料：重点推荐：巨化股份；相关标的：新宙邦、永太科技 • 纯碱：重点推荐：山东海化；相关标的：远兴能源、和邦生物 • 氯化铵：重点推荐：华昌化工；相关标的：心连心、柳化股份 • 硅化工：重点推荐：合盛硅业；相关标的：东岳硅材、兴发集团 • 硼化工：重点推荐：西藏矿业；相关标的：红星发展、中硼科技 • 硫磺：重点推荐：茂化实华；相关标的：上海石化、恒力石化 5. 市场反馈：投资者认可行业底部逻辑，计划低吸布局龙头标的；提及纯碱企业市净率处于近十年低位，接近2018年景气反转临界点；氟化工液冷材料需求随AI算力扩张同比增80%，产品溢价持续提升；绿氢煤化工项目落地提速，龙头企业获政策补贴超5亿元；玻纤出口订单环比增长35%，海外市场份额进一步提升