芒格谈投资有正道

1998年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈投资有正道股东：我正在读大卫·德雷曼(David Dreman)写的《逆向投资策略》(Contrarian Investment Strategies)。德雷曼认为，普通人根本不具备挑选成长股的能力，也跑不赢指数。他说，只要以市盈率、市现率和市净率作为选股条件，买入最便宜的股票，普通人能跑赢90%的基金经理。请问您怎么看？你说的这套方法，我年轻的时候花了很长时间研究过。我始终不太相信这种方法。随着投资阅历的增多，我越来越不相信这种方法了。我觉得，买入好生意长期持有才是正道。持有好生意才是硬道理。就拿伯克希尔来说，德雷曼的玩法，我们当年也玩过，可能比他玩得更溜。后来，我们却不那么玩了，换成了现在的思路。股东：德雷曼认为，你们是例外，你们有能力找到优秀的公司，而普通投资者没这个能力。有的人以公式选股作为投资理念，发行了基金，持有道指中最便宜的股票并且每年调整组合。不少这种类型的基金，成立多年以后，业绩仍然乏善可陈。过去20年管用的东西，将来20年未必管用。谁能预测未来呢？股东：德雷曼在书中列出了过去50年的数据。50年也没用，未来50年的世界可能和过去50年的世界截然不同。现实世界不像物理学中那么完美。谁也不敢保证过去管用的东西，将来仍然管用。本·格雷厄姆提出的基本投资理念永不过时。但是，我认为，用公式选股，在电脑中输入公式筛选股票，最终只能是竹篮打水一场空。我不相信公式选股这种机械的方法，特别是从长期来看，这种方法行不通。

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