一家拥有国家绝密级配方，业绩持续保持增长，年赚51.5亿，股价却不到55元，到底值不值得买？

你没看错！一家手握"国家绝密级配方"、已经传承了120多年的百年老字号，2025年全年赚了51.53亿元，股价却只有54块多，市盈率仅约18.8倍。放眼A股，同样是消费龙头，动辄30-40倍市盈率；同为中药品牌，片仔癀常年40-50倍估值。而这家公司拥有全球独一无二永久保密配方的中药巨头，却长期被市场压在20倍以下，便宜得令人难以置信。

说起这家公司，老股民都知道它的分量。

我国保密配方分三个等级。最高一档叫"国家绝密级配方"，保密期限是永久的，全国只有两家企业有此待遇：一个是这家公司，另一个是漳州片仔癀。第二档是国家保密配方，包括同仁堂安宫牛黄丸等五个品种，保密期限为长期。后面才是中药保护品种，分一级、二级，保护年限从7年到30年不等。这家公司的护城河，从一开始就不是靠广告砸出来的，而是刻在配方里的，别人永远也抄不走。2024年，核心产品气雾剂在肌肉-骨骼系统局部用药零售市场份额高达91.8%，几乎垄断了这个细分赛道，牙膏连续多年稳居国内全渠道市场占有率第一。

2025年，公司交出了一份历史最好成绩单：全年营收411.87亿元，同比增长2.88%；归母净利润51.53亿元，同比增长8.51%；扣非归母净利润48.65亿元，同比增长7.55%，全部刷新历史纪录。经营现金流净额46.0亿元，净现比约0.89，营收收现比常年维持在1以上，公司赚的是真金白银，不只是账面富贵。

核心盈利能力指标也明显改善：毛利率29.51%，同比提升1.61个百分点；净利率12.60%，同比提升0.69个百分点；净资产收益率（ROE）升至13.02%，是近5年最高水平。工业产品板块毛利率高达65%以上，毛利率被整体压低，根本原因在于低毛利的批发零售占了营收大头，主业竞争力反而在走强。

很多公司赚钱后要么四处乱并购，要么让现金躺在账上吃利息。但这家公司对股东是真舍得。

2025年，公司已在9月完成特别分红，每10股派10.19元；年度分红预案为每10股再派15.83元。合并计算后，2025年全年累计现金分红总额占归母净利润的90.09%。按目前约970亿的市值和约54元的股价推算，股息率超过4.4%。银行一年期定存利息只有1.5%左右，拿这家公司吃分红，收益是存定期近3倍。而且公司已经连续数年股利支付率保持在90%以上，这种分钱力度，在A股五千多家公司里也数得上号。

很多人问：为什么这样一家不缺护城河、不缺现金流、不少分红的公司，估值一直在20倍附近打转？其实，市场是有效的，它有冷静的一面。

拉长到近11年看（2013-2024年），公司营收年化复合增速约8.81%，扣非净利润年化约8.38%，稳是稳住了，但成长性确实算不上特别突出。如果一家公司长期的利润增速就落在8%左右，那我给出的心理买点大概在15倍PE附近。以2025年归母净利润51.53亿元计算，15倍PE对应的市值约为773亿元，19.09亿总股本，对应股价大约在40元出头。当前18.8倍PE，从历史上看已经处于低位区间，不算贵，但若以价值投资者苛刻的标准来说，还没有到那个让人"流口水"的价位。好公司，更需要好价格，我等的就是那个更舒服的位置。

股市短期是投票机，长期才是称重机。每年稳稳赚50多亿，拿出90%来分红，还有一块永远无法被复制的绝密配方——公司的价值，时间终会证明。你手上有这家公司的股票吗？多少倍PE才算真正的便宜？欢迎在评论区聊聊！