我对集中持股的看法一直很矛盾。一方面，如果你能集中持仓、并且像鹰一样盯紧这些仓位，这是一件好事。我们表现最好的头寸，往往就是那些规模最大的头寸。另一方面，随着管理规模的扩大，过于集中会带来流动性风险。

还有一个更微妙的危险：长期持有好公司固然是一种美妙的体验，因为它们会以令人愉悦的方式复利增长，但问题在于，公司会在你不知不觉中悄悄发生变化。等你意识到某只股票开始跑输的时候，可能已经过去了很长时间。

我常用一个比喻：当你深夜不睡，外面天还是漆黑一片，然后慢慢地有一点点光，再慢慢地更亮一些，然后突然就天亮了。你意识到某只长期持有的股票出了问题，往往就是这种感觉——你以为自己一直在注视它，却没发现它已经悄悄变了。

说白了就是智识上的懈怠。不是"对公司太了解"的问题，而是"因为太了解，反而没能保持足够的距离感"。很少有人能做到每天重新审视自己的持仓，就好像第一次看它一样。

沃伦·巴菲特的做法是几乎从不卖股票，但他重仓可口可乐的经历并不算特别成功……

他当然是个天才，但你说的这一点恰恰说明了这个问题——即使是最伟大的投资者，也可能因为和某只股票待得太久而失去客观判断。这正是集中持股最大的陷阱。