2018年5月，何巧女旗下的东方园林计划发行10亿元公司债，最终却仅募得5000万元，被市场称为“史上最凉发债”。融资严重不及预期后，公司资金链迅速吃紧。自2018年底起，陆续有员工及家属在网上反映，公司已拖欠员工工资长达4到5个月，全体员工的报销款更是拖延一年以上。

发债失败的消息传出来那天，东方园林的股价午后直接触及跌停。资本市场用脚投票，信号再明确不过，一家年营收过百亿、手里攥着大量政府项目的上市公司，在债券市场上只拿到了计划规模的二十分之一。可东方园林当时的回应是“不会对公司资金造成影响，公司经营一切正常”，话音未落，资金链就绷不住了。

问题其实早就埋下了，2014年前后，何巧女带着东方园林一头扎进了PPP项目，说白了就是公司先垫钱帮政府做生态修复、水环境治理，政府分十年十五年慢慢还。那几年她一口气接了上百个PPP项目，总金额过千亿。

2017年一年就中标50个PPP项目，金额达到715.71亿元，而当年全年营业收入才150亿元左右。账面上看是订单爆炸，实际上每接一个项目就要先准备一大笔资金。可工程款回来得慢，银行贷款和债券的还款期限却不等人。

东方园林的应收账款从2017年末的约30.59亿元一路飙到2019年末的57.94亿元，经营现金流净额也从2017年的正29.24亿元变成了2019年的负13.27亿元。

钱回来的速度赶不上债到期的速度，这才是要命的事。

就在国内资金链绷到极限的时候，2017年10月，何巧女在摩纳哥的一场国际会议上当众宣布，向美国野生动物保护组织捐赠15亿美元，折合人民币约96亿元。外媒把她捧成环保英雄，比尔·盖茨亲自为她站台。

消息传回国内，东方园林的员工炸了锅，当时不少人已经连续几个月只拿基本工资，有的部门连社保都断缴了。后来有人算过，那笔96亿的所谓捐款根本不是现金，是以东方园林股票为标的的承诺，且没有明确的交割时间，实际兑现的规模远低于对外公布的数字。

她在国内承诺的180多亿捐款，实际到账的只有4亿左右，兑现率不足3%。可舆论已经炸了，一个在国内欠薪欠债的女老板，跑到国外去当散财童子，这画面放在谁眼里都扎心。

欠薪的事越闹越大，到2019年4月，媒体曝光公司拖欠在职和离职员工薪资、报销、补偿金合计约2.5亿元，影响的员工从高峰期的8000人降到约4000人。两千多名员工被拖欠半年多工资，总额超过1.5亿，社保断缴数月。

有员工被逼得借钱给孩子交学费，公司却威胁投诉者立刻开除。全国各地供应商上门讨债，不少小供应商因为拿不到货款濒临倒闭。

2019年8月，何巧女与丈夫唐凯退出东方园林，公司实际控制人变为北京市朝阳区国资委。国资以17亿元接手了她手里大部分股份。何巧女套现离场，但留下的烂摊子远没有结束——公司债务200亿，她个人未清偿的部分超过17亿。

她名下的房子、车子、艺术品全被拍卖，被法院列为失信被执行人，身上背着85条限制高消费令，不能坐飞机公务舱、不能住五星级酒店。

公司换了主人，也换了名字，2026年1月14日起，“东方园林”正式更名为“东方新能”，主营业务转向以风光电储为核心的新能源领域。可旧时代留下的账并没有随着改名自动消失。

2026年8月，东方新能一边宣布上半年扭亏，一边披露公司及控股子公司新增诉讼、仲裁案件涉及金额2.26亿元，而且全部是作为被告或被申请人。同一个月，公司股价在2块多钱徘徊。当年东方园林的股价曾经冲到229块钱，如今只剩个零头。2万多户股东被套在里面。

何巧女从浙江武义农村走出来，一家七口挤在一间破屋里，十岁都没穿过一双完整的凉鞋。她靠自己的本事考上大学、端上铁饭碗、辞职北漂、从卖盆景起步做到上市公司董事长。2009年东方园林上市，成为A股“园林第一股”，她的身家冲到300亿，成了浙江女首富。从光脚丫到女首富，她用了二十年；从女首富到失信被执行人，只用了五年。

这个故事里最让人感慨的，不是一个人怎么爬上去又怎么摔下来，而是一个企业从快速扩张到资金链断裂，中间只差一次融资失败。10亿债券只发出去5000万，听起来像个笑话，可就是这个笑话成了压垮骆驼的最后一根稻草。

何巧女曾经说过，“我自己挣的钱，想捐给谁就捐给谁”。话是没错，可当一个企业的老板把公司账上的钱当成自己的钱、把股东的信任当成自己的资本、把员工的工资当成可以拖欠的款项时，出问题是迟早的事。

东方园林最后被国资接手，某种意义上意味着全体纳税人为这场冒险兜了底。而何巧女本人，早就淡出了公众视野。