曾被视为地产界优等生、行业最后堡垒的万科，在2026年初投下一枚令整个资本市场震颤的深水炸弹。   万科最新发布的2025年业绩预告显示，这家老牌房企预计全年巨亏约820亿元，这一数字已经超越海航控股2020年创下的640亿元亏损纪录，万科将正式成为中国A股历史上年度亏损额最高的上市公司。如果把820亿元亏损平摊到每一天，意味着过去一年里，万科每天一睁眼就要亏掉两亿多元。更具讽刺意味的是，万科当前的市值仅500多亿元，一年亏掉一个半万科的惨烈现实，是其多年积累的历史包袱在行业寒冬中集中爆发的结果。   万科此次巨亏主要有四个核心原因。首先，前几年激进拿地，尤其是2023、2024年拿下的项目地价偏高，直接导致项目毛利空间被极度压缩，甚至出现结转即亏损的尴尬局面。其次，市场预期持续走低，万科对持有项目和股权进行了大规模集中减值，相当于在账面上完成了一次惨烈的“财务大洗澡”。再者，万科此前引以为傲的多元化布局，   包括物流、商业、长租公寓等业务，在整体经济环境下不仅没能扛起盈利大旗，反而因折旧、摊销与财务成本，成为公司的沉重拖累。最后，为回笼资金保命，万科过去一年不得不割肉求生，折价抛售上海七宝万科广场等多项核心资产，低价处置资产的损失直接体现在了财报之中。   回头来看，万科的危机并非毫无预兆，它折射的是整个房地产行业底层逻辑的彻底崩裂。万科两年累计亏损超1300亿元，印证了一个残酷现实：即便它是财务相对稳健、有国资背景加持、被视作半个国企样板的房企，在行业缩量、信用坍塌、房价下行的多重夹击下，依旧不堪一击。这不仅是万科自身的经营失利，更宣告了高杠杆、快周转的地产旧模式彻底走向破灭。   万科巨亏对行业信心的打击是毁灭性的。在投资者认知里，如果连万科都守不住盈亏平衡线，其余民营房企和部分地方国资房企的生存环境，只会更加恶劣。更深层的隐忧在于，头部房企陷入资产减值螺旋后，全行业资产估值都将被重新定义，进而引发金融机构对房产抵押品价值重估，加剧市场流动性收缩风险。   展望未来，万科的前景依旧迷雾重重。尽管公司近期通过三笔合计68亿元的境内债展期方案，获得了宝贵的喘息空间，但这只是以时间换空间的权宜之计。如果2026年上半年房地产销售端无法迎来实质性回暖，资产处置节奏跟不上债务到期速度，万科依然行走在悬崖边缘。   万科能否绝境重生，目前尚无定论。但可以确定的是，房地产行业的深度转型已不可逆转，全新的行业格局正在加速形成。万科的案例，将成为中国大型企业应对超级周期转换的关键观察样本，它的境遇也为所有房企敲响警钟：顺应时代者生，逆时代者亡，这是亘古不变的市场法则。