小米股价半年下跌44%
1月21日，小米股价破35港元，最低以34.5港元。市值下跌到9100万港元。
特别是2025年3月，小米大规模增发（先旧后新配售）。价格为53.25港元/股。募资净额约425亿港元，3月31日完成发行。2025年6月27日，小米股价最高达到61.45港元，对应市值1.55万亿港元，收盘市值约1.53万亿港元（约合1.43万亿元人民币）。
但是，与港股走势截然不同的是，最高价的小米就此开启了跌跌不休的走势。股价4连跌和5连跌已成常态。即使小米连续多个交易日回购，依然难止跌势。2025年，香港恒生指数年累计上涨27.77%，恒生科技指数，2025年累计涨幅23.45%。即使按照小米最高价与恒生指数走势对比，2025年6月恒生指数由23335点涨到26844点。涨幅13.1%。
这说明小米股价逆势下跌。至今已经下跌26.7港元，跌幅44%。市值距高点缩水6400亿港元。这一区间，恒生指数涨幅13.1%。小米下跌44%。反差是惊人的57.1%。
问题出在何处？
首先，好似也不是业绩差的缘故。小米2024年总收入达3659亿元，同比增35.0%；经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%。智能电动汽车等创新业务经调整净亏损62亿元。2025年前三季度累计总收入3403.70亿元。
如果按照市值与收入比较，小米市值距高点缩水6400亿港元。是小米2024年总收入的175%。这更像是一个警示，股价最高时是总收入的423%。也许会让资本市场产生疑问，这个业绩撑得起最高时的股价吗？至少2025年三季度，小米智能手机业务的毛利率降至11.1%，同比下降5.5%。
其次，小米股份奖励计划（员工激励或非公开增发）新股发行价基本处在0-2.67港元/股区间。是不是被市场认为有割韭菜的疑虑。
再次，12月28日，联合创始人、雷军之下的二号人物林斌，计划自2026年12月起，分四年减持不超过20亿美元的小米股票。于是股价走势很诚实地加快了下跌步伐。
林斌昔日是前谷歌中国工程研究院副院长、微软工程总监。2010年被雷军最先拉入成为合伙人。本次减持给出的“设立投资基金、投资新兴科技”的噱头，和作为最了解公司核心机密的副董事长身份，大幅减持自然引发他走进了提前退出通道。这也是雷军和小米不断出手增持难获市场认可的诱因。最关键的是，雷军和小米的十多个亿增持与林斌140亿元的减持相比，如同向大海扔进一颗石子，岂能产生涟漪。
也许，上述是原因，或者，啥原因也不是。换一个角度是否有深度解析的效果。
这里看看最权威的媒体评价也许真的揭开了问题实质。
2025年5月和8月，人民日报社旗下全国党媒信息公共平台和人民网，针对小米SU7相关车型的宣传问题提出批评，指出其存在功能夸大、技术概念包装损害信任等问题。
2025年9月29日，该平台再次批评小米17 Pro"逆光之王"式营销是"定语营销"，大字吸睛、小字免责，会提高社会信任成本。
2025年10月26日，新华社主管主办的《半月谈》的文章：《豢养粉丝，是企业家塌房的开始》。直指相关企业文化的痼疾和弊端。直言不讳指出，热衷于培养粉丝的企业家和公众人物，都会遭遇随时面临流量反噬的代价。当前存在一个带有明显隐忧的问题正在扩大：企业出现社会高度关注的问题时，通过舆论裹挟忠实消费者或者粉丝群体在舆论场上为自己发声，而且通过带节奏手段，欲求将企业必须面对的问题大事化小小事化了。
如果企业将此等逻辑上升为一种生存逻辑，不仅是对忠实消费者和粉丝的恶意诱导利用，更是懈怠逃避社会责任的不齿之为。因为，对消费者和社会公众而言，社会责任是任何企业的首要责任。这也是企业必不可少的获得消费者信任和社会认可的重要途径。
还有一篇，虽然没有前面的媒体名气大，但也是权威媒体。10月18日，浙江日报《切莫以“黑公关”污名化公众安全关切》的文章，道出了一个需要高度关切的社会问题：企业在遇到安全隐患和质疑时，要注意避免把正常批评与黑公关混为一谈，不要偷换概念，以黑公关为名，转移公众对产品问题的关切。在公众没有得到相关企业对重要安全问题给出清晰有力回复的情况下，首先听到的却是打击黑公关的呼吁。重拳整治这些网络“毒瘤”是必须的。但是，企业以“受害者”心态回避真实问题，将所有的舆论质疑都简单归咎于是“网络黑嘴”、是“黑公关”，对公众合理关切采取“鸵鸟策略”，事实上就是故意把水搅浑，转移焦点和注意力。这是活生生的玩弄话术、回避实质。无异于为自己构建“错的都是别人，自己永远无辜”的荒唐逻辑，无异于撇弃坦诚和担当，欲求颠倒“以消费者为尊”和“以我为尊”的关系。
一味沉迷于通过手段删帖下架视频封口，自然就会产生反噬。事实上从来没有谁苛求企业永远不会犯错，只希望企业真正建立果断有效的危机应对机制，直面问题、勇于纠错。
同时，国家市场监管总局主管媒体公众号发布的一篇文章《11万辆 小米SU7(图片 | 参数 | 询价)并非例行OTA，而是接受调查后被动召回》予以佐证。
我想告诉所有投资人和创业者，资本市场是有味觉的。
我无意于对小米产生不悦。而且写这篇文章的手机就是小米12Pro。让我一个专心于研究中国股市的学者，短短一年多时间，从感叹小米迅速崛起，再到造车风生水起，却突然间小米的股价却成了信任小米的投资者的梦魇，觉得需要以文字扒拉扒拉看看，到底问题出在何处而已。我期望，小米股价尽快走出泥沼，越过投资者期待的61.45港元的屋顶，而且在此基础上，走的更高更稳。
