“中国亏大了”!中国自主研发的“抗癌神药”，去年6月被外资企业72亿买走，紧接着该外资又转手将其卖了800亿，利润高得都让人不敢想。 2025年6月，百时美施贵宝（BMS）宣布与德国BioNTech达成协议，斥资高达111亿美元收购一款名为BNT327的抗癌新药的全球权益。 这款药的潜力，被评价为“可能改写实体瘤治疗格局”，可就在一年前，它还属于一家名不见经传的中国生物医药公司——普米斯生物。 从10亿美元到111亿美元，这不是普通的利润差，而是一场令人匪夷所思的“资本魔术”，更重要的是，这种魔术，不是第一次发生，也不会是最后一次。 普米斯卖掉的，不仅仅是一款药，更是中国创新药企业多年研发积累的成果，和在全球产业链中可能的位置。 普米斯生物是一家典型的中国创新药公司，2020年成立，专注于肿瘤免疫治疗领域。 它的明星药物BNT327，是全球第一个进入III期临床的PD-L1/VEGF双抗药物，能同时阻断肿瘤免疫逃逸与血管生成两条关键通路。 在临床前和早期试验中，这款药物表现出了对肺癌、乳腺癌、肝癌等多种实体瘤的广谱抗肿瘤潜力，被业内称为“抗癌神药”。 但2023年10月，普米斯把这款药的海外市场权益以首付款5500万美元的价格授权给了德国BioNTech，后续还有不超过10亿美元的里程碑款项。 这意味着，这款药的全球商业潜力，基本交由BioNTech掌控。 为什么不自己做？为什么不等到药物上市赚更多的钱？ 2023年，中国生物医药行业正经历一场资本寒冬，普米斯自2020年成立以来，仅完成4轮融资，总额不过2.4亿美元。 疫情之后全球经济低迷，医疗健康板块资金大幅收缩，原本期待IPO募资的路径也基本堵死。 在资金链即将断裂的情况下，普米斯别无选择，只能“卖青苗”换现金。 创新药行业有个“三个十”定律：十年、十亿美元、10%的成功率。 中国创业药企，大多连第一个“十”都撑不过去。 BioNTech接手BNT327后，在不到一年时间里，启动了超过10项新的临床研究，覆盖六大实体瘤领域，全球入组患者超过1000人。 而普米斯，在那之前三年，还在为一项II期试验的入组发愁。 2024年11月，BioNTech再进一步，以9.5亿美元的价格直接收购普米斯的全部股权。 这笔交易，既锁定了BNT327的核心资产，也变相终结了这家中国初创药企的独立命运。 到了2025年6月，BNT327的商业价值终于被完全释放。 这是BMS为迎接O药专利悬崖付出的代价，也是BioNTech一年内完成“十倍套利”的回报，而中国，留下的，是错失的产业机会和被低估的研发价值。 2024年初，恒瑞医药将一款PD-1抗体药物的海外权益以2500万美元授权给美国初创公司Aiolos Bio。 几个月后，葛兰素史克以14亿美元收购了这家公司，核心资产正是那款来自恒瑞的药。 许多中国药企，将好不容易研发出的“青苗”，在还没有完全长成之前，就急于出手。 中国药企在药物早期研发上逐渐具备能力，但在全球多中心临床试验、国际监管申报、市场准入、渠道建设等方面，依旧严重依赖跨国药企。 而这些环节，恰恰是决定药品能否变现的关键一环。 跨国药企能把一款产品从临床推进到上市，在全球市场同步铺开销售，迅速收回成本，中国公司，哪怕掌握核心分子，也难以独立完成这套流程。 从研发到商业化，是一条极其漫长且复杂的链条，每一个环节都需要资源、经验、体系的支撑。 中国药企的“卖青苗”，则是被动退出了这场全球价值分配的博弈。 但也不是所有人都在“贱卖”。 传奇生物与强生合作开发CAR-T疗法时，明确规定海外市场利润五五分成，中国市场自留七成，这种模式既借助了强生的全球资源，又保住了自主权。 这些例子说明，中国药企不是没有选择，而是看你是否愿意走更难的那条路。 2025年，美国临床肿瘤学会年会上，中国研究者提交的口头报告数量达73项，较2023年增长232%。 但如果只能研发，无法转化，那就永远只能是“代工”“原料”“外包”的角色。 真正的突围，不仅是把药做出来，更是把药推出去、卖出去、用起来。 这场“72亿买进、800亿卖出”的交易，不只是一个企业的故事，而是整个行业的隐喻。 它揭示了中国创新药的真实困境：我们能做出好药，却难以把好药变成大药，我们的科学在进步，但商业体系还未跟上。 “中国亏大了”不只是情绪，它是事实，但真正的“亏”，不是这笔交易的价差，而是我们在全球医药产业链中，仍然处在价值的下游。 未来三到五年，中国药企能不能走出“卖青苗”的轮回，能不能真正建立起全球商业化的能力，将决定我们是继续“亏”，还是开始“赚”。 信源：中国经济网——一款国产抗癌药，“少卖”570亿