对于阿里巴巴而言，账面盈利高低早已不是核心。做过实业的人都清楚，企业生存的根基是现金流，利润更多是合规框架下的财务处理结果。自即时零售赛道全面开打以来，阿里自由现金流持续承压，单季度平均流出规模接近200亿元，现金储备快速消耗。结合行业竞争格局与投入节奏判断，2025年四季度至2026年一季度，这一紧张局面难以实质性改善。 持续大额现金流出，将迫使阿里不得不通过股权融资、发债或加速处置非核心资产来补充流动性、维持运转，这才是当前最关键的风险点。从近年密集出售高鑫零售、银泰、圆通等资产回笼资金的动作来看，管理层正以牺牲股东长期价值为代价，在高投入赛道豪赌未来。这也是我认为，阿里管理团队的激进策略，本质上是在拿股东资金进行高风险博弈的核心原因。
