我利用周末，细细地复盘，大量的数据，把“套利”和“调仓”两层结构完整拆开了——科技ETF在套利出货，资金在搬家，创新药在低位吸筹，商业航天在情绪脉冲。

今天早些时候，我专门写了科技ETF的套利出货，大量数据。篇幅关系，这篇文章就不再说数据，只说结果。下面分开来说。

一是，数据，把“净申购”和“场内主力净流出”之间的套利关系，完整地呈现了出来。

从整体来看，7月10日全市场ETF整体净申购约191亿，其中行业ETF净申购230亿。但同期整体市场主力资金，东财数据，净流出398亿元，与此前一日的净流入225亿元形成反差。

净申购在扩大，主力在撤退——这个剪刀差本身就是套利行为的直接证据。

这说明，科技ETF的“净申购”不是建仓信号，是套利信号。 机构在一级市场进，在二级市场出，看中的是，净值与市价之间的差价。

二是，资金在从宽基撤出，进入行业层面

数据很多，看多了眼会花，那就直接说结果：资金在从宽基ETF撤出，集中流入行业ETF（半导体、医药、商业航天）。 宽基ETF的赎回表明机构在降低整体仓位，行业ETF的申购表明机构在集中配置特定方向。

二是，创新药：资金在低位吸筹

先看ETF层面：

11只创新药ETF合计，昨天净赎回4.8亿，5日累计净赎回4.8亿。但20日净申购62亿，60日净申购110亿。短期在赎回，中期在布局。

场内主力资金流向：昨天净流入4亿，3日累计净流入2.6亿，5日累计净流入0.12亿。20日净流出18.7亿，60日净流出60亿。短期主力在回流。

再看板块层面：

昨天创新药板块主力净流入86.8亿，其中明盘29.3亿、暗盘57.5亿。暗盘是明盘的近两倍——主力在通过拆单方式隐蔽进入。

暗盘远大于明盘的结构——主力在悄悄进，不想让盘面显得过热。暗盘流入57.5亿，是创新药板块“重估”行情还在持续的最直接证据。

上面是数据，是资金走向，板块表现就是，昨天逆势上涨，26股实现涨停或上涨10%以上。

观察分析创新药各个层面的资金行为，我认为，机构过了通过ETF潜伏、埋伏阶段，转为进攻龙头个股，以形成氛围。这一块，下来我会专题进行分析。

这里需要注意的是，资金仍在低位吸筹，短期会有震荡，上方套牢峰还在，主力需要继续洗盘。

三、商业航天：脉冲行情，资金被抽走

大家都知道了，午后开盘，受利好强刺激，商业航天板块集体冲击涨停板，50余只个股集体涨停。

商业航天板块的爆发，直接抽走了半导体板块的资金。科创50跌5.53%，和商业航天“抽水”直接相关。

商业航天涨停潮，但绝大部分是首板，这和7月3日机器人板块涨停36家的结构完全一样——消息驱动的脉冲行情，涨停潮次日往往面临分化。

这样的结果，当天就体现了。商业航天板块，当天走出了抛物线，当天就退潮了。还有的个股从直线涨停，到直线跌停，网友形容为“发射——回收”。

最后，总结几句：

1，科技ETF的套利结构已经完整呈现。 科创50跌5.53%，是这个结构最直接的验证。半导体板块的调整还没有结束，机构在利用ETF净申购掩护二级市场的撤退。

2，创新药正在成为资金的新方向。 中期埋伏已经布局完成，现在进入低位震荡吸筹阶段，需要消化上面的套牢峰。

3，商业航天是脉冲行情，不可持续。消息驱动的行情，追高大概率被套。

4， 资金从宽基撤出，流入行业ETF。机构在降低整体仓位，市场仍处于结构性行情中，不是全面牛市。

下周一关注什么：

周一开盘，创新药能否延续强势、半导体能否止跌、商业航天能否出现连板——三个信号将决定下周的方向。

以上内容是个人对于整体市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场影响因素多，时刻在变化，不能将静态的分析，作为动态的投资依据。市场有风险，决策需谨慎。

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