外资要加仓了！这几天我发现了一个不简单的信号，那就是全球的聪明钱，都在加仓中国。

全球的外资，都在涌入中国，甚至不少外资，都已经减少了美股和美元的配置，就为了多配置一点大A。这一切真的转变得太快了！两年前，在各种投资会议上，如果你问这些海外基金经理对中国股市的看法，大概有四成人会毫不犹豫地说：大A不可投资！在当时的圈子里，这基本是共识，没什么好争的。现在呢？同样的一批人，同样的问题问下来，持这种极端看法的人，只剩10%了。两年时间，40%掉到10%……

这背后的原因很简单，就是美元和美股出了问题。美国股市估值越堆越高，美元进入下行通道的预期越来越强，加上美国国内政策方向变来变去，让很多机构开始觉得，把资产全押在美股里，是不是有点激进了。资金想要分散，就得找到新的出处。中国市场体量够大，过去几年又一直被低配，反而成了一个值得全球机构们重新打量的选项。现在他们对中国低配到什么程度？目前全球共同基金对大A的持仓，仍然比标准配置低了整整300个基点。在AI这个最热赛道上，这些基金把全球科技仓位里多少分配给了A股呢？1.2%！对，就这点……

说看好中国科技，但手上几乎没买——这种情绪和仓位的巨大背离，往往预示着补仓窗口迟早要来。三把火同时烧，中国反而更稳就在外资态度悄悄转变的同时，2026年开春，全球市场撞上了三件大事同时发生：中东地缘紧张局势推高了油价、中国两会、AI继续以肉眼可见的速度重塑各行各业。

三件事撞一块，离岸大A市场从1月高点回调将近12%。但大A的表现比港股和中概股稳多了。先说油价这条线。中东局势一动，油价飙升，对多数亚洲新兴市场来说不是小事。但中国对油价的敏感度，在同类市场里算是最低的那档。高盛测算过，就算布伦特原油从70美元一桶涨到85美元，推升中国通胀也就大约0.2个百分点，拖累GDP大概0.1个百分点，在图中所处的位置，基本上是独一档的存在：

所以油价冲击面前，中国经济的抗压能力，比很多市场预期的要强！两会信号：数字下调，但含义是往上走而且两会的GDP目标也出来了。今年咱们定在了4.5%至5%，去年是5%左右。数字虽然变小了，但细看工作报告，重点根本不在拼速度，而在说清楚钱往哪里花、力往哪里用！ 今年报告里出现最频繁的词，是发展、科技创新、安全。

财政力度没有退，广义财政赤字率提升了约1个百分点，达到GDP的12%。货币政策明确宽松，流动性水位稳着呢。资本市场方面，监管层在两会期间也给出了明确的表态：提高股权融资比例，推动上市公司加大分红和回购，中央汇金继续充当市场稳定器。这一套打完，高盛给出的评价是，慢牛要来了。而且即使是看AI这个最热门的赛道，中国的实力也被远远低估了。很多人的第一反应是不可置信，因为AI是美国的主场，中国顶多跟着学。但这个判断，现在越来越靠不住了。在全球AI相关资产里，中国贡献了约10%的市值和16%的营收：

并且中国在AI产业链的某些环节上有真实的竞争优势，集中在电力基础设施、算力基础设施和半导体这三块——AI跑起来需要用电、需要机房、需要芯片，这些东西中国都有，都在做，而且规模够大。高盛的判断是：AI带来的真实经济价值，无论是效率提升还是新利润的创造，可能比目前股价里已经反映的预期高出50%到100%！

换句话说，市场对中国AI资产的定价，很可能还没到位！受此带动，预计2026年中国上市公司整体盈利增速，将加速到14%左右。AI是三大驱动力之一，另两个是企业出海和行业反内卷带来的利润率修复。

三股劲儿一起使，盈利的弹性就出来了！HALO：越怕AI，越要买这些公司还有个现象有点意思，甚至有点反直觉。AI越火，按说科技股应该越涨。但现在有部分资金，偏偏往最重、最旧、最不科技的方向跑。这个现象有个名字：HALO，即重资产、低淘汰率。

背后的逻辑其实挺简单的：AI最擅长干掉的，是那种靠信息差、靠轻资产、靠服务模式活着的生意。但如果一家公司的家底主要是矿山、电网、发电厂、重型机械，把AI再聪明，也没法把这些实物资产变不值钱。反过来，AI大爆发本身就要消耗大量电力和基础设施，这些老经济板块，等于在AI的高速扩张里搭上了一班顺风车。材料、公用事业、能源、资本品，这些过去几年被市场嫌弃的行业，现在正被重新打量。高盛专门为此建了一个中国HALO组合，自25年1月以来，表现已经超过了整体AI板块。

所以现在外资的仓位虽然还没跟上，但钱已经开始动了。目前看觉得大A不可投资的机构，从40%降到了10%，态度上已经转了一大圈。但真实仓位，仍然大幅偏低。这两件事同时成立，就意味着：外资的增量资金还在路上，还没完全落地！等这些配置行为真正跟上来，大A的定价逻辑就会进一步重估！到那个时候，外资将为大A的慢牛，继续添上一把火！

风险提示：以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。基金基金财经经济a股