比亚迪Q1财报出炉：新车销量下滑30% 利润缩水超5成

作为国内头部新能源车企，比亚迪也在日益激烈的市场竞争中面临压力。4 月 28 日，比亚迪公布最新的财务报告。数据显示，2026 年 Q1，比亚迪旗下四大品牌的总体销量为 70.04 万辆，同比下滑 30%。其中，纯电销量为 31.04 万辆，同比下滑 25%；混动销量为 37.86 万辆，同比下滑 34%。

受此影响，比亚迪的营收规模与盈利能力也双双受到冲击。2026 年 Q1，比亚迪的总营收报 1502 亿元，高于 1404 亿元的彭博综合预期，但较去年同期下降 12%；归母净利润录得 40.9 亿元，同比下降 55%，扣除净利润为 41.5 亿元，同比下滑 49%。

作为衡量车企市场竞争力的关键指标，比亚迪的毛利率也持续承压。2026 年 Q1，比亚迪的总体毛利率为 17.2%，环比改善 0.32 个百分点，但同比仍下滑 0.51个 百分点。其中，汽车业务毛利率为 16.8%，同比下滑 0.8 个百分点。同期，另一巨头特斯拉的汽车毛利率为 19.2%。

研发方面，比亚迪当季的总研发费用为 113.4 亿元，同比收缩 20%。与此同时，比亚迪也对部分研发费用进行了资本化处理。但在快充技术、智能驾驶、刀片电池等领域全面撒网冲刺的大背景下，比亚迪的高研发强度在未来很长一段时间仍将持续，并对公司的短期利润带来负面影响。

反映到财报上，2026 年 Q1，比亚迪的净利润率仅为 2.7%，而同期特斯拉为 4.2%。

现金流方面，2026 年 Q1，由于商品销售和服务收入的下降，比亚迪经营现金流同比下降 67%至 27.9 亿元。与此同时，比亚迪的资本开支也开始收敛，当季在固定资产、无形资产及其他长期资产上支付的投资现金为 220.6 亿元，同比减少 40%。截至Q1，比亚迪在建工程余额仍高达 593.2 亿元。

此外，存货增多带来的资金占用压力也在加大。根据财报显示，截至 2026 年 Q1 末，比亚迪的存货余额达到 1604 亿元，较年初增加 16%。

不过，比亚迪在海外市场的持续投入正在获得丰厚回报。2026 年 Q1，比亚迪海外总销量接近 32 万辆，同比激增 120%，在整体销售大盘中的占比达到 46%。更重要的是，比亚迪海外单车利润达到 1.1 万元，相当于国内市场的 2.3 倍。

总体来看，尽管短期利润承压，但在过去几年努力构建的海外高增长+结构优化+技术壁垒的全新增长逻辑下，比亚迪正展现出从规模扩张走向价值的转型趋势。

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